MỞ ĐẦU



 Tính cấp thiết của đề tài

Sau hơn bảy năm hoạt động, Thị trường chứng khoán Việt Nam đã đạt được những

bước phát triển to lớn trong việc tạo ra một kênh huy động, chu chuyển và lưu thông tiền tệ

mới phục vụ công cuộc Công nghiệp hóa – Hiện đại hóa. Tuy nhiên, do thị trường còn khá

non trẻ nên trong quá trình hoạt động cũng bộc lộ nhiều nhược điểm cần phải khắc phục

như hệ thống pháp lý chưa hoàn chỉnh, cơ chế quản lý chưa chặt chẽ và nhất là hệ thống

công bố thông tin và giám sát công bố thông tin chưa minh bạch và hữu hiệu. Chính điều

này đã tạo ra tình trạng bất cân xứng thông tin giữa các chủ thể tham gia trên thị trường,

gây tác động tiêu cực đối với thị trường. Một số cá nhân có khả năng tiếp cận thông tin tiến

hành “giao dịch nội bộ”, “ giao dịch nội gián”. Các tin đồn thất thiệt xuất hiện ngày càng

nhiều làm cho thị trường dễ bị chao đảo, niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường giảm sút

Vì vậy, vấn đề đặt ra là phải hạn chế tình trạng thông tin bất cân xứng để bảo vệ quyền lợi

của nhà đầu tư và củng cố niềm tin của họ vào thị trường. Đặc biệt, với xu hướng hội nhập

kinh tế quốc tế ngày càng sâu thì vấn đề này càng trở nên cấp thiết hơn. Bởi lẽ, thị trường

càng minh bạch thì càng thu hút được sự tham gia của nhiều nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu

tư nước ngoài. Có như vậy, TTCK nước ta mới phát triển bền vững và có thể cạnh tranh

với TTCK trong khu vực.

Vì lẽ đó, em chọn nghiên cứu đề tài “ Bất cân xứng thông tin trên TTCK Việt Nam”

để hiểu rõ tác hại bất cân xứng thông tin trên TTCK, thực trạng bất cân xứng thông tin trên

TTCK nước ta hiện nay như thế nào, từ đó tìm ra các giải pháp thích hợp nhằm tăng cường

tính hiệu quả của hoạt động công bố thông tin trên thị trường, để việc công bố thông tin

thật sự là văn hóa kinh doanh của doanh nghiệp.

 Mục tiêu nghiên cứu

Xuất phát từ tình hình biến động của TTCK Việt Nam trong thời gian qua mà một

trong nguyên nhân chính gây nên tình trạng này là vấn đề thông tin bất cân xứng giữa các

công ty niêm yết và các nhà đầu tư. Để giải quyết vấn đề này, đề tài đề ra các mục tiêu

chính sau:

Đánh giá và kiểm định mức độ thông tin bất cân xứng trên TTCK Việt Nam hiện

nay.

Gợi ý các chính sách cần thiết nhằm làm giảm tình trạng thông tin bất cân xứng,

góp phần quan trọng vào quá trình hoạt động của TTCK nhằm giúp cho sự vận hành của

TTCK diễn ra an toàn, hiệu quả, minh bạch để TTCK ngày càng phát triển bền vững.

 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu:

Đề tài nghiên cứu về thông tin bất cân xứng dựa vào mức độ hiệu quả của thị

trường và những tác động đối với các chủ thể tham gia trên Thị trường chứng khoán.

Phạm vi nghiên cứu:

Do hạn chế về thời gian và khả năng nghiên cứu cũng như một số khó khăn khách

quan khác, đề tài chỉ tập trung xem xét, phân tích đánh giá các yếu tố:

+ Thị trường chứng khoán được nghiên cứu là Thị trường chứng khoán Việt Nam,

tuy nhiên phần thực trạng sẽ tập trung nghiên cứu Thị trường chứng khoán TP.HCM ( hiện

nay Việt Nam chỉ có hai Thị trường chứng khoán chính thức là Thị trường chứng khoán tại

TP.HCM và tại Hà Nội ). Trong tổng số các công ty niêm yết trên cả hai thị trường , hầu

hết các công ty lớn, đại diện cho các ngành đều được niêm yết trên Thị trường chứng

khoán TP.HCM. Vì thế, Thị trường chứng khoán tại TP.HCM sẽ được phân tích nhiều hơn)

+ Việc kiểm định thông tin bất cân xứng sẽ chọn mẫu từ các công ty niêm yết trên

Thị trường chứng khoán tại TP.HCM từ ngày 26/1/2007 đến 3/4/2008.

+ Mức độ thông tin bất cân xứng chỉ được xem xét thông qua các giao dịch khớp

lệnh trên thị trường chính thức, các giao dịch thông qua thỏa thuận sẽ không được xem xét

MỤC LỤC

Danh mục các ký hiệu, chữ viết tắt Trang

Danh mục các bảng biểu

Danh mục các hình vẽ đồ thị

LỜI MỞ ĐẦU

CHƯƠNG 1: LÝ THUYẾT VỀ BẤT CÂN XỨNG THÔNG TIN

1) Khuôn khổ lý thuyết về bất cân xứng thông tin . 1

1.1) Thông tin là gì ? . 1

1.2) Lý thuyết về bất cân xứng thông tin 1

1.2.1) Giới thiệu sơ lược thông tin bất cân xứng . 1

1.2.2) Các khái niệm thông tin bất cân xứng . 3

1.2.3) Các hình thức thông tin bất cân xứng 3

2) Bất cân xứng thông tin trong thị trường chứng khoán 10

2.1) Tổng quan về thị trường chứng khoán 10

2.2) Tác động của bất cân xứng thông tin 10

2.2.1) Tác động đến doanh nghiệp 11

2.2.2) Tác động đến thị trường chứng khoán . 15

2.2.3) Tác động đến nền kinh tế 15

3) Bất cân xứng thông tin và thị trường hiệu quả . 16

3.1) Thế nào là thị trường hiệu quả? 16

3.2) Các dạng của thị trường hiệu quả . 16

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 . 18

CHƯƠNG 2: ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG BẤT CÂN XỨNG THÔNG TIN

TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM HIỆN NAY

1) Phân tích hiện trạng Thị trường chứng khoán Việt Nam 19

2) Đánh giá tình trạng bất cân xứng thông tin trên

Thị trường chứng khoán Việt Nam . 25

KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 . 31

CHƯƠNG 3: KIỂM ĐỊNH BẤT CÂN XỨNG THÔNG TIN TRÊN

THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

1) Thiết lập mô hình kiểm định . 32

1.1) Kiểm định thống kê về tính độc lập của tỷ suất sinh lợi. . 32

1.2) Kiểm định quy tắc giao dịch . 32

2) Thu thập dữ liệu. 33

3) Kết quả kiểm định. . 33

3.1) Kết quả kiểm định thống kê về tính độc lập. 33

3.2) Kết quả kiểm định quy tắc giao dịch . 35

KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 . 36

CHƯƠNG 4: MỘT SỐ GIẢI PHÁP KIẾN NGHỊ NHẰM KHẮC PHỤC

TÌNH TRẠNG BẤT CÂN XỨNG THÔNG TIN TRÊN

THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

1) Nâng cao chất lượng thông tin được công bố 37

1.1) Đối với cơ quan quản lý . 37

1.2) Đối với các chủ thể khác tham gia trên TTCK 40

1.2.1) Đối với công ty niêm yết 40

1.2.2) Đối với công ty chứng khoán 41

1.2.3) Đối với các phương tiện truyền thông đại chúng . 42

1.3) Nâng cao chất lượng kiểm toán 43

2) Tăng cường và hoàn thiện hệ thống thông tin tại SGDCK. . 44

2.1) Xây dựng hệ thống công bố thông tin tự động 44

2.2) Xây dựng hệ thống cung cấp thông tin qua mạng Internet. . 45

2.3) Nâng cấp website của SGDCK, TTGDCK và UBCKNN . 46

3) Một số giải pháp khác hạn chế bất cân xứng thông tin 46

3.1) Thành lập tổ chức định mức tín nhiệm 46

3.2) Giải quyết vấn đề nội gián trên TTCK Việt Nam. . 46

3.3) Nhà đầu tư chọn nhà quản lý có năng lực . 48

3.4) Khuyến khích và chế tài . 48

KẾT LUẬN CHƯƠNG 4 . 49

KẾT LUẬN

TÀI LIỆU THAM KHẢO

PHỤ LỤ