LỜI MỞ ĐẦU

Năm 2007 được xem như một năm phát triển vượt bậc của thị trường chứng

khoán Việt Nam kể từ khi ra đời vào tháng 07/2000. Qua 7 năm hoạt động, TTCKVN

đã có nhiều bước thăng trầm, đã thu hút được ngày càng nhiều sự chú ý của những nhà

đầu tư từ những nhà đầu tư nhỏ lẻ, đến những quỹ đầu tư tổ chức; từ những nhà đầu tư

trong nước và nhà đầu tư nước ngoài. TTCKVN đã và đang phát triển như một kênh

sử dụng vốn nhàn rỗi của xã hội, góp phần tối đa hóa nguồn lực xã hội.

Tuy nhiên, trong quá trình phát triển, vẫn còn tồn tại một số vấn đề bất cập. Một

trong số đó là vấn đề bất cân xứng thông tin trong thị trường tài chính nói chung và thị

trường chứng khoán nói riêng. Vấn đề này có tác động không những lâu dài mà còn

gây ra những ảnh hưởng sâu sắc đến tâm lý, niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường

chứng khoán và những cơ quan quản lý. Cùng với quá trình toàn cầu hóa thế giới và

tiến trình hội nhập của Việt Nam với các nền kinh tế trong khu vực và cả thế giới, yêu

cầu làm sao đề hạn chế bất cân xứng thông tin trong TTCK, làm cách nào để nâng cao

chất lượng công bố thông tin, đảm bảo cho TTCK vận hành công bằng, hiệu quả, công

khai và minh bạch được đặt ra rất cấp thiết.

Trên cơ sở nhận thức được tầm quan trọng của những vấn đề trên, và với mong

muốn được góp chút ít công sức vào việc xây dựng và phát triển TTCKVN thành một

thị trường hoàn hảo, em đã chọn đề tài: “Thực trạng và giải pháp cho vấn đề bất cân

xứng thông tin trên thị trường Chứng khoán Việt Nam” làm khóa luận tốt nghiệp.

MỤC LỤC

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN 1

1.1 Thông tin là gì? 1

1.2 Sự bất cân xứng thông tin trong thị trường tài chính . 1

1.2.1 Bất cân xứng thông tin (BCXTT) là gì? 1

1.2.2 Các biểu hiện của BCXTT trong thị trường tài chính 2

1.2.2.1 Sự lựa chọn trái ngược . 7

1.2.2.2 Tâm lý ỷ lại 11

1.2.2.3 Chi phí quản lý 11

1.2.3 Những biện pháp để hạn chế vấn đề BCXTT . 13

1.2.3.1 Giảm thiểu sự lựa chọn bất lợi . 13

a. Phát tín hiệu 13

b. Sàng lọc 13

1.2.3.2 Kiểm soát tâm lý ỷ lại 14

a. Cơ chế trực tiếp . 14

b. Cơ chế gián tiếp 14

CHƯƠNG II: BẤT CÂN XỨNG THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG

KHOÁN VIỆT NAM 16

2.1 Nhìn lại TTCK Việt Nam sau 8 năm hoạt động . 16

2.1.1 Phác họa bức tranh toàn cảnh 16

2.1.2 Đánh giá tính hiệu quả của TTCK Việt Nam . 16

2.1.2.1 Trong TTCK Việt Nam có hiện tượng “tâm lý bầy đàn”

hay không? 16

a. Giai đoạn sơ khai: từ 28/07/2000 đến 25/06/2001

b. Giai đoạn 2: từ 25/06/2001 đến 31/12/2003

c. Giai đoạn 3: từ 01/01/2004 đến 31/01/2006

d. Giai đoạn 4: từ 06/02/2006 đến 27/12/2007

2.1.2.2 Kiểm định tính độc lập của tỷ suất sinh lợi của các cổ phiếu 22

a. Miêu tả dữ liệu . 22

b. Phương pháp luận . 23

c. Các kết quả của kiểm nghiệm 25

2.1.3 Nhìn nhận những vấn đề còn tồn tại 27

2.2 Bất cân xứng thông tin trên TTCK Việt Nam 29

2.2.1 Tính minh bạch thông tin . 29

2.2.1.1 Sự lựa chọn bất lợi . 29

a. Giao dịch nội gián 29

b. Thiếu minh bạch trong IPO . 29

c. Các hiện tượng khác 32

2.2.1.2 Rủi ro đạo đức . 34

CHƯƠNG 3: BIỆN PHÁP NHẰM GIẢI QUYẾT TÌNH TRẠNG BCXTT TRÊN

TTCK VIỆT NAM 37

3.1. Các biện pháp đã thực hiện trong thời gian qua 37

3.1.1 Giai đoạn trước khi Luật chứng khoán ra đời . 38

3.1.1.1 Nghị định 144/2004/NĐ-CP của Chính phủ về chứng khoán và

Thị trường Chứng khoán . 38

3.1.1.2 Nghị định 161/2004/NĐ-CP 38

3.1.1.3 Quyết định số 79/2000/QĐ-UBCK . 38

3.1.1.4 Thông tư 57/2004/TT-BTC . 38

3.1.2 Giai đoạn từ sau khi Luật chứng khoán ra đời vào ngày 29/6/2006 39

3.2 Những kiến nghị nhằm khắc phục tình trạng bất cân xứng thông tin trên thị trường

chứng khoán Việt Nam 40

3.2.1 Giải pháp nhằm làm minh bạch thông tin . 40

3.2.1.1 Hoàn thiện khung pháp lý 40

3.2.1.2 Cải thiện hệ thống kế toán, kiểm toán . 42

3.2.1.3 Các công ty niêm yết 42

3.2.1.4 Các công ty chứng khoán . 44

3.2.1.5 Đối với Sở giao dịch Chứng khoán 44

3.2.1.6 Đối với Thị trường giao dịch Chứng khoán nói chung . 44

3.2.2 Giải pháp về cơ sở hạ tầng . 45

3.2.2.1. Hướng tới việc xây dựng và phát triển một hệ thống

công bố thông tin số hóa sử dụng XML.(xem thêm ở phụ lục 2) 45

3.2.2.2. Nâng cấp và phát triển hệ thống công nghệ

thông tin trong hệ thống giao dịch 46

3.2.2.3 Nâng cao chất lượng các bản tin thị trường chứng khoán,

các website của SGDCK , TTGDCK và UBCKNN . 47

3.2.2.4 Nâng cao năng lực của giới truyền thông . 48

3.2.3 Giải pháp về tiếp nhận thông tin 48

PHẦN PHỤ LỤ