[FONT=Times New Roman] MỤC LỤC

[FONT=Times New Roman]Chương I. Giới thiệu ----------------------------------------------------------------------------- 1

[FONT=Times New Roman] 1.1. Mởđầu ----------------------------------------------------------------------------------------- 1

[FONT=Times New Roman] 1.2. Vấn đề nghiên cứu---------------------------------------------------------------------------- 4

[FONT=Times New Roman] 1.3. Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu------------------------------------------------------------- 7

[FONT=Times New Roman] 1.3.1. Mục tiêu ----------------------------------------------------------------------------------- 7

[FONT=Times New Roman] 1.3.2. Câu hỏi nghiên cứu ---------------------------------------------------------------------- 8

[FONT=Times New Roman] 1.4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu ---------------------------------------------------------- 8

[FONT=Times New Roman] 1.4.1. Đối tượng nghiên cứu-------------------------------------------------------------------- 8

[FONT=Times New Roman] 1.4.2. Phạm vi nghiên cứu ---------------------------------------------------------------------- 9

[FONT=Times New Roman] 1.5. Giả thiết nghiên cứu -------------------------------------------------------------------------- 9

[FONT=Times New Roman] 1.6. Kết cấu của đề tài ----------------------------------------------------------------------------- 9

[FONT=Times New Roman]Chương II. Tổng quan lý thuyết và các nghiên cứu trước ---------------------------------- 10

[FONT=Times New Roman] 2.1. Lý thuyết về thị trường chứng khoán---------------------------------------------------- 10

[FONT=Times New Roman] 2.1.1. Khái niệm về thị trường chứng khoán ----------------------------------------------- 10

[FONT=Times New Roman] 2.1.2. Thành phần tham gia thị trường chứng khoán-------------------------------------- 10

[FONT=Times New Roman] 2.2. Vai trò của thông tin trên TTCK---------------------------------------------------------- 12

[FONT=Times New Roman] 2.3. Lý thuyết về thông tin bất cân xứng------------------------------------------------------ 13

[FONT=Times New Roman] 2.3.1. Giới thiệu sơ lược về thông tin bất cân xứng --------------------------------------- 13

[FONT=Times New Roman] 2.3.2. Các khái niệm về thông tin bất cân xứng-------------------------------------------- 14

[FONT=Times New Roman] 2.3.3. Hệ quả của thông tin bất cân xứng --------------------------------------------------- 15

[FONT=Times New Roman] 2.3.4. Ảnh hưởng của thông tin bất cân xứng đối với nhà đầu tư----------------------- 16

[FONT=Times New Roman] 2.3.5. Giải pháp lý thuyết hạn chế thông tin bất cân xứng ------------------------------- 17

[FONT=Times New Roman] 2.4. Các nghiên cứu thực nghiệm đo lường thông tin bất cân xứng ----------------------- 19

[FONT=Times New Roman] 2.4.1. Mô hình xác định chi phí lựa chọn bất lợi ------------------------------------------ 19

[FONT=Times New Roman] 2.4.2. Hàm hồi qui và biến đo lường thông tin bất cân xứng ---------------------------- 23

2.5. Mô hình nghiên cứu đề nghị--------------------------------------------------------------- 26

[FONT=Times New Roman] 2.5.1. Lựa chọn mô hình đo lường chi phí lựa chọn bất lợi ------------------------------ 26

[FONT=Times New Roman] 2.5.2. Lựa chọn mô hình và biến đo lường thông tin bất cân xứng --------------------- 27

[FONT=Times New Roman] 2.6. Kết luận -------------------------------------------------------------------------------------- 31

[FONT=Times New Roman]Chương III. Hiện trạng thông tin trên thị trường chứng khoán ----------------------------- 31

[FONT=Times New Roman] 3.1. Sơ lược về thị trường chứng khoán ------------------------------------------------------- 31

[FONT=Times New Roman] 3.2. Thực trạng công bố thông tin của các công ty niêm yết ------------------------------- 38

[FONT=Times New Roman] 3.2.1. Thực trạng công bố thông tin theo qui định hiện hành ---------------------------- 38

[FONT=Times New Roman] 3.2.2. Thực trạng các nhân tố tác động đến tình trạng thông tin của thị trường ------- 40

[FONT=Times New Roman] 3.3. Kết luận -------------------------------------------------------------------------------------- 42

[FONT=Times New Roman]Chương IV. Phương pháp nghiên cứu và dữ liệu--------------------------------------------- 43

[FONT=Times New Roman] 4.1. Mô hình đo lường--------------------------------------------------------------------------- 43

[FONT=Times New Roman] 4.1.1. Xác định chi phí lựa chọn bất lợi----------------------------------------------------- 43

[FONT=Times New Roman] 4.1.2. Mô hình đo lường mức độ thông tin ------------------------------------------------- 44

[FONT=Times New Roman] 4.2. Chọn mẫu và dữ liệu ----------------------------------------------------------------------- 45

[FONT=Times New Roman] 4.2.1. Chọn mẫu-------------------------------------------------------------------------------- 45

[FONT=Times New Roman] 4.2.2. Dữ liệu ----------------------------------------------------------------------------------- 45

[FONT=Times New Roman] 4.3. Kết quả thực nghiệm và giải thích kết quả---------------------------------------------- 47

[FONT=Times New Roman] 4.3.1. Thống kê mô tả------------------------------------------------------------------------- 47

[FONT=Times New Roman] 4.3.2. Kết quả nghiên cứu thực nghiệm----------------------------------------------------- 50

[FONT=Times New Roman] 4.4. Kết luận -------------------------------------------------------------------------------------- 53

[FONT=Times New Roman]Chương V. Kết luận và gợi ý chính sách ----------------------------------------------------- 54

[FONT=Times New Roman] 5.1. Kết luận vấn đề nghiên cứu---------------------------------------------------------------- 54

[FONT=Times New Roman] 5.2. Gợi ý chính sách ---------------------------------------------------------------------------- 55

[FONT=Times New Roman] 5.3. Giới hạn của đề tài-------------------------------------------------------------------------- 58

[FONT=Times New Roman] 5.3.1. Mô hình đo lường chi phí lựa chọn bất lợi------------------------------------------ 58

[FONT=Times New Roman] 5.3.2. Số lượng công ty niêm yết ------------------------------------------------------------ 58

5.3.3. Biến đo lường--------------------------------------------------------------------------- 58

[FONT=Times New Roman] 5.3.4. Kiểm soát biến nội sinh---------------------------------------------------------------- 59

[FONT=Times New Roman] 5.3.5. Các lĩnh vực nghiên cứu tiếp tục ----------------------------------------------------- 59

[FONT=Times New Roman]TÀI LIỆU THAM KHẢO -------------------------------------------------------------------------- 60

[FONT=Times New Roman]PHỤ LỤC 1 --------------------------------------------------------------------------------------- 63

[FONT=Times New Roman]PHỤ LỤC 2 --------------------------------------------------------------------------------------- 65

[FONT=Times New Roman]PHỤ LỤC 3 --------------------------------------------------------------------------------------- 70

Chương I. Giới thiệu

[FONT=Times New Roman]1.1. Mởđầu

[FONT=Times New Roman] Thị trường chứng khoán Việt Nam bắt đầu hoạt động kể từ năm 2000, khi đó

[FONT=Times New Roman]thị trường chỉđược giao dịch tại Trung tâm giao dịch chứng khoán Tp.HCM, biểu

[FONT=Times New Roman]thị của thị trường là chỉ số giao dịch VNIndex. Khi Trung tâm mở cửa giao dịch

[FONT=Times New Roman]phiên đầu tiên thì chỉ có 2 cổ phiếu REE và SAM được niêm yết, mãi cho đến cuối

[FONT=Times New Roman]năm 2005 cũng chỉ có 41 công ty niêm yết. Chỉ số VNI ở giai đọan này biến động

[FONT=Times New Roman]khá thất thường, có lúc cao trào chỉ số tăng lên gần 600 điểm, lúc nguội lạnh thì

[FONT=Times New Roman]VNIdex chỉ còn hơn 100 điểm. Bước sang năm 2006, đặc biệt là nữa cuối của năm

[FONT=Times New Roman]số lượng công ty niêm yết tăng lên nhanh chóng, đến cuối năm số công ty niêm yết

[FONT=Times New Roman]là 196 công ty. Đi cùng với sự gia tăng số lượng công ty niêm yết là chỉ số VNI

[FONT=Times New Roman]liên tục tăng từ mốc 600 điểm giữa năm 2006 đã tăng lên gần 1000 điểm vào cuối

[FONT=Times New Roman]năm. Không dừng lại tại đó, sự kiện Việt Nam được gia nhập tổ chức kinh tế lớn

[FONT=Times New Roman]nhất thế (WTO) vào cuối năm 2006, thị trường đã thực sự bùng nỗ. Thị trường liên

[FONT=Times New Roman]tục tăng nóng bất chấp những lời cảnh báo của các chuyên gia và đỉnh điểm của nó

[FONT=Times New Roman]là chỉ số VNI tăng lên 1170 điểm vào ngày 13/03/2007.

[FONT=Times New Roman] Điểm đặc biệt ở giai đoạn trên là khi thị trường tăng, hầu hết mọi cổ phiếu

[FONT=Times New Roman]đều tăng giá, bất chấp cổ phiếu tốt hay không tốt và ngược lại khi có một biến động

[FONT=Times New Roman]nhỏ thì tất cả các cổ phiếu đều giảm. Hiện tượng tâm lý hay hành vi đầu tư theo

kiểu bắt chước còn gọi là hành vi bầy đàn1 lại biểu hiện rõ như lúc này, đi kèm theo

[FONT=Times New Roman]đó là có những dấu hiệu bong bóng tài sản trên thị trường và chúng mang tính

[FONT=Times New Roman]không ổn định. Lường trước những tác hại xấu có thể xảy ra khi thị trường tăng

[FONT=Times New Roman]trưởng quá nóng, Chính phủđã thực thi rất nhiều biện pháp nhằm hạn chế sự tăng

[FONT=Times New Roman]nóng này bằng rất nhiều hình thức, từ những lời cảnh báo của các chuyên gia,

[FONT=Times New Roman]những nhà quản lý ngành và đến các biện pháp mang tính hành chính mệnh lệnh

[FONT=Times New Roman]như chỉ thị số 03 của Ngân hàng Nhà nước ban hành ngày 28/06/2007. Theo đó,

[FONT=Times New Roman]các tổ chức tín dụng chỉđược phép cho vay đầu tư kinh doanh chứng khoán dưới

[FONT=Times New Roman]mức 3% của tổng dư nợ tín dụng. Mặc dù chỉ thị 03 chưa đến hạn áp dụng, nhưng

[FONT=Times New Roman]kể từ lúc ban hành chỉ thịđến ngày 27/12/2007, thị trường đã liên tục đi xuống,

[FONT=Times New Roman]1 Theo trang từđiển Wikipedia “Herd behaviour” : Hành vi bầy đàn là tình huống miêu tả phản ứng đồng

[FONT=Times New Roman]thời của một nhóm gồm những cá nhân mà không có bất kỳ sựhợp tác nào giữa các cá nhân.

[FONT=Times New Roman]