MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU............................................................................................................i

Chương 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG OPTION

1.1. Những vấn đề cơ bản về thị trường tài chính – thị trường chứng khoán.........1

1.1.1. Thị trường tài chính.....................................................................................1

1.1.2. Thị trường chứng khoán (TTCK)................................................................4

1.2. Thị trường các công cụ tài chính phái sinh .....................................................7

1.3. Tổng quan về thị trường Option - những vấn đề lý luận cơ bản.......................9

1.3.1. Một số khái niệm và thuật ngữ..................................................................9

1.3.2. Lịch sử phát triển thị trường option trên thế giới.....................................10

1.3.3. Phân loại – Đặc điểm các loại option......................................................12

1.3.3.1. Phân loại theo quyền của người mua................................................12

1.3.3.2. Phân loại theo thời gian thực hiện option (Expiration Date).............13

1.3.3.3. Phân loại theo tài sản cơ sở (Underlying Asset)...............................13

a) Option chứng khoán..............................................................................13

b) Option chỉ số chứng khoán...................................................................15

c) Option tiền tệ (Currency Options)........................................................16

d) Option về hợp đồng Future...................................................................18

e) Option về lãi suất..................................................................................19

1.3.3.4. Một số loại option đặc biệt khác.......................................................21

a) Option linh hoạt (Flex Option)......................................................21

b) Các loại option ngoại lai (Exotic Options)....................................21

c) Option chứng khoán dành cho nhân viên (Employee stock option - ESOs) 22

1.3.4. Vai trò – các thành phần tham gia thị trường option................................22

1.3.5. Vấn đề định giá option (phí quyền chọn).................................................24

1.3.6. Các chiến lược kinh doanh về option.......................................................26

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1........................................................................................27

- 2 -

Chương 2: THỰC TRẠNG VÀ KHẢ NĂNG XÂY DỰNG – PHÁT TRIỂN

THỊ TRƯỜNG OPTION TẠI VIỆT NAM

2.1. Thực trạng triển khai và sử dụng các công cụ tài chính phái sinh ở nước ta thời gian qua...........................................................................................................28

2.2. Thực trạng và khả năng xây dựng – phát triển thị trường option tại Việt Nam

2.2.1. Thị trường quyền chọn tiền tệ (Currency Options).............................33

2.2.1.1. Option ngoại tệ...................................................................................33

2.2.1.2. Option tiền đồng Việt Nam................................................................44

2.2.1.3. Kết quả ban đầu và triển vọng phát triển thị trường option tiền tệ...50

2.2.2. Thị trường quyền chọn vàng (Gold Options)........................................51

2.2.2.1. Sơ lược thực trạng triển khai..............................................................51

2.2.2.2. Những thuận lợi và khó khăn.............................................................52

2.2.2.3. Kết quả ban đầu và triển vọng phát triển Gold options thời gian tới55

2.2.3. Quyền chọn về lãi suất...........................................................................56

2.2.4. Khả năng xây dựng – phát triển các loại quyền chọn khác tại Việt Nam .......................................................................................................................58

2.2.4.1. Quyền chọn chứng khoán và chỉ số chứng khoán VN- index...........58

2.2.4.2. Quyền chọn về hợp đồng Future.......................................................64

KẾT LUẬN CHƯƠNG 2........................................................................................64

Chương 3: CÁC GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG OPTION TẠI VIỆT NAM

3.1. Một số giải pháp chung cho phát triển tổng thể thị trường các loại option hiện có tại Việt Nam...............................................................................................66

3.1.1. Đẩy mạnh công tác tuyên truyền – tạo nhận thức cho công chúng về công cụ option.................................................................................................................66

3.1.2. Tạo lập và phát triển các cơ sở vật chất, kỹ thuật – hoàn thiện khung pháp lý cho các giao dịch về option.......................................................................70

3.1.3. Giải pháp đẩy mạnh việc hiện đại hoá hệ thống ngân hàng tại Việt Nam, mở đường cho các công cụ phái sinh phát triển.....................................................72

- 3 -

3.1.4. Các NHTM cần xác định các mức phí option mang tính hấp dẫn, kích thích khách hàng tìm đến sử dụng các giao dịch này hơn trong giai đoạn chúng vẫn chưa thực sự phổ biến tại nước ta...........................................................................73

3.1.5. Nhóm các giải pháp nhằm cải thiện và nâng cao tính hiệu quả của TTTC Việt Nam................................................................................................................74

3.1.6. Tăng cường công tác nghiên cứu, phát triển thị trường, tăng cường hợp tác quốc tế – tiến tới sớm triển khai và phát triển các loại option khác tại nước ta.............76

3.1.7. Nhóm các giải pháp nhằm ngăn ngừa và hạn chế các tác động tiêu cực hay “thảm họa” có thể xảy ra từ việc lạm dụng công cụ option khi nó được thực hiện phổ biến tại Việt Nam trong tương lai............................................................77

3.2. Các nhóm giải pháp riêng nhằm phát triển từng loại option tại Việt Nam từ nay đến năm 2010...................................................................................................79

3.2.1. Các giải pháp phát triển thị trường quyền chọn tiền tệ...........................79

3.2.2. Các giải pháp phát triển thị trường quyền chọn vàng..............................83

3.2.3. Các giải pháp phát triển thị trường quyền chọn lãi suất..........................84

3.3. Các giải pháp nhằm tăng cường khả năng sớm triển khai các loại option chưa được thực hiện tại Việt Nam..........................................................................85

3.3.1. Giải pháp cho option chứng khoán...........................................................85

3.3.2. Giải pháp cho option về hợp đồng Future................................................87

KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 .......................................................................................88

KẾT LUẬN ĐỀ TÀI ...............................................................................................xi

TÀI LIỆU THAM KHẢO.....................................................................................xiii

PHỤ LỤC 1: Các chiến lược kinh doanh về option.

PHỤ LỤC 2: Quyết định 163/2003/QĐ-TTG (ngày 5/8/2003) của Thủ tướng Chính phủ về Chiến lược phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2010.

PHỤ LỤC 3: Quyết định 1452/2004/QĐ-NHNN (ngày 10/11/2004) của Thống đốc NHNN về giao dịch hối đoái của các tổ chức tín dụng được phép hoạt động ngoại hối.

PHỤ LỤC 4: Option chứng khoán dành cho nhân viên tại Việt Nam