LỜI MỞ ĐẦU

Tính cấp thiết của đề tài

Như chúng ta đã biết TTCK Việt Nam tuy mới chỉ ra đời cách đây chục

năm và hiện vẫn còn đang là một thị trường đầy tiềm năng nhưng nó đã và đang

từng bước khẳng định mình trên thị trường chứng khoán của thế giới. Để các

cuộc IPO diễn ra thành công, bên cạnh nhiều yếu tố như thời điểm phát hành, giá

trị doanh nghiệp, khối lượng chào bán thì việc đưa ra một mức giá hợp lý cũng

là rất cần thiết. Hơn nữa, việc đem lại một mức giá đấu thành công cho IPO sẽ là

cơ sở để cổ phiếu của doanh nghiệp đó có một mức giá phù hợp, không bị đẩy

hoặc kéo giá trên thị trường thứ cấp.

Xuất phát từ thực tiễn trên cùng với sự hướng dẫn của cô Nguyễn Thị

Minh Nguyệt, em muốn đi tìm hiểu đề tài về: “ Các mô hình định giá IPO tại Việt

Nam”

Mục tiêu của đề tài:

Với đề tài “Các mô hình định giá IPO tại Việt Nam”, em muốn đi tìm hiểu

chung về những vấn đề liên quan đến phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng

và phương pháp định giá của nó trên thị trường mới nổi ở Việt Nam từ đó ta có

cái nhìn tổng quan hơn về lộ trình IPO của các doanh nghiệp Việt Nam liệu nó

có ảnh hưởng như thế nào đến sự phát triển của TTCK Việt Nam.

Kết cấu của đề tài:

Phần I: Tổng quan về IPO và định giá IPO

Phần II: Thực trạng về định giá IPO và việc áp dụng các mô hình định giá

IPO tại Việt Nam

Phần III: Một số giải pháp cho việc áp dụng các mô hình định giá IPO ở

Việt Nam.

MỤC LỤC

DANH MỤC CÁC THUẬT NGỮ VIẾT TẮT . 3

LỜI MỞ ĐẦU 4

Phần I: Tổng quan về IPO và định giá IPO . 5

1.Khái niệm và vai trò của IPO: 5

2. Những vấn đề lý luận về định giá IPO 5

2.1 Khái niệm 5

2.2. Các nhân tố ảnh hưởng tới vấn đề định giá IPO: . 6

2.3. Vai trò của định giá IPO đối với định giá cổ phiếu niêm yết . 7

3. Các mô hình định giá IPO . 7

3.1. Mô hình định giá quyền chọn Black – Scholes (OPM) . 7

3.1.1.Các giả thiết của mô hình: . 8

3.1.2.Nội dung mô hình: 8

3.1.3. Các bước tiến hành . 10

3.1.4.Khả năng ứng dụng và hạn chế: 10

3.2. Mô hình sử dụng phương pháp luồng tiền chiết khấu . 11

3.2.1. Mô hình chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu FCFE: . 11

3.2.2. Mô hình chiết khấu dòng tiền công ty FCFF 13

PHẦN II: THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP . 17

1.Thực trạng định giá IPO tại Việt Nam . 17

1.1. Những thành tựu đạt được: . 17

1.2. Những hạn chế còn tồn tại: . 17

1.2.1. Định giá cao . 17

1.2.2. Định giá thấp 19

2. Thực trạng áp dụng các mô hình định giá IPO tại Việt Nam. 20

2.1. Mô hình OPM. . 20

2.2. Mô hình DCF . 21

3. Nguyên nhân của những hạn chế: . 21

3.1. Hiệu ứng thông tin không đối xứng: . 21

3.2. Tâm lý thị trường: 23

3.3. Cách thức tính giá không hợp lý . 23

3.4. Thiếu các tổ chức định giá chuyên nghiệp và hàng lang pháp lý chưa

chặt chẽ . 24

3.5. Do các nhà đầu cơ đặt giá quá cao để có một mức giá bình quân hợp lý

nhằm mục đích kiếm lời 24

PHẦN III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP CHO VIỆC ÁP DỤNG CÁC MÔ

HÌNH ĐỊNH GIÁ IPO TẠI VIỆT NAM 25

1. Cần thiết lập một quá trình IPO chuẩn 25

2. Quy định chặt chẽ về pháp lý: . 25

3. Xây dựng hệ thống dữ liệu chính xác, đầy đủ: 26

4. Chuẩn bị tốt khâu cổ phần hóa: . 26

5. Thời điểm phát hành: 27

PHỤ LỤC . 28

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU FPT KHI IPO . 28

KẾT LUẬN 34

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO . 3