MỤC LỤC

LỜI NÓI ĐẦU 1

CHƯƠNG 1 – CƠ SỞ LÝ THUYẾT CỦA PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN 3

1.1. Giá trị doanh nghiệp 3

1.2. Định giá doanh nghiệp 4

1.2.2. Sự cần thiết của định giá doanh nghiệp 5

1.3. Định giá doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu dòng tiền 7

1.3.1. Định nghĩa phương pháp chiết khấu dòng tiền 7

1.3.2. Các bước thực hiện định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền 8

1.3.2.1. Bước 1: Đánh giá môi trường và năng lực nội tại của doanh nghiệp 8

1.3.2.2. Bước 2: Tính dòng tiền và Phân tích tài chính 13

1.3.2.3. Bước 3: Dự báo tình hình tài chính 17

1.3.2.4. Bước 4: Xác định lãi suất chiết khấu 17

1.3.2.5. Bước 5: Tính toán giá trị doanh nghiệp và Kết luận định giá 20

1.3.2.6. Bước 6: Phân tích độ nhạy cảm của giá trị định giá với các thay đổi. 21

1.3.3 Đánh giá phương pháp chiết khấu dòng tiền 21

1.3.3.1 Ưu và nhược điểm của phương pháp chiết khấu dòng tiền 21

1.3.3.2 Khả năng áp dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền 23

CHƯƠNG 2 – ÁP DỤNG PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN TRONG ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN BIBICA 27

2.1 Giới thiệu tổng quan về công ty 27

2.1.1 Thông tin sơ lược về BIBICA 27

2.1.2 Lịch sử quá trình hình thành và phát triển 27

2.1.3 Cơ cấu tổ chức công ty 30

2.1.4 Bộ máy quản lý 30

2.2 Cơ sở lựa chọn phương pháp, Mục đích định giá, các giả thiết 32

2.3 Định giá công ty theo phương pháp chiết khấu dòng tiền 33

2.3.1 Phân tích thị trường 33

2.3.1.1 Phân tích môi trường kinh tế vĩ mô 33

2.3.1.2 Thị trường bánh kẹo 38

2.3.2 Phân tích môi trường nội bộ 47

2.3.3.1 Kết quả hoạt động kinh doanh 2002-2006 (Trình bày lại) 58

2.3.3.2 Bảng cân đối kế toán 2002- 2006 (Trình bày lại) 59

2.3.3.3 Phân tích kết quả kinh doanh 60

2.3.4 Dự báo và định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền 66

2.3.4.1 Kế hoạch kinh doanh của BIBICA 66

2.3.4.2 Dự báo kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh 68

2.3.4.3 Dự báo bảng cân đối kế toán 72

2.3.4.4 Tỷ suất chi phí vốn bình quân gia quyền 75

2.3.4.4 Dự báo trung hạn 78

2.3.4.5 Kết luận định giá 78

2.3.4.6 Phân tích độ nhạy 80

2.3.4.7 Các khó khăn khi áp dụng phương pháp DCF trong định giá CTCP BIBICA 81

CHƯƠNG 3 – CÁC HẠN CHẾ KHI ÁP DỤNG PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN TRONG ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM VÀ GIẢI PHÁP KHẮC PHỤC 83

3.1. Các hạn chế khi áp dụng phương pháp DCF trong định giá doanh nghiệp ở Việt Nam 83

3.1.1. Xác định hệ số Beta cho thị trường Việt Nam 83

3.1.2. Sự không đầy đủ hoặc sai lệch của các nguồn thông tin 84

3.2. Nguyên nhân của các hạn chế 84

3.2.1. Thiếu hệ thống cơ sở dữ liệu, thông tin thị trường 84

3.2.2. Năng lực định giá 85

3.2.3. Thiếu quy định chuẩn của pháp luật 85

3.3 Giải pháp và Kiến nghị 85

3.4.1 Kết hợp các phương pháp định giá doanh nghiệp khác nhau 85

3.4.2 Nâng cao chất lượng tư vấn định giá 86

3.4.3 Xây dựng hệ thống thống kê hoàn chỉnh về từng ngành cụ thể 87

3.4.4 Thúc đẩy cổ phần hóa gắn với phát triển thị trường chứng khoán 87

KẾT LUẬN 88