[FONT=Times New Roman]MỤC LỤC

A. KHÁI QUÁT CHUNG 2

I. Lời mở đầu 2

II. Giới thiệu chung về thị trường mới nổi 3

1. Khái niệm 3

2. Một số nước tiêu biểu của thị trường mới nổi 4

3. Phân loại 5

4. Đặc điểm chung của thị trường mới nổi 5

B. NỘI DUNG ĐỊNH GIÁ THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI 7

I. Những vấn đề cơ bản 7

1. Tỷ giá hối đoái, lạm phát và khoảng cách lãi suất 8

2. Đưa lạm phát vào phân tích lịch sử và dự báo 10

3. Phân tích lịch sử 10

4. Những dự báo tài chính trong điều kiện thực tế và danh nghĩa 13

5. Ví dụ về ConsuCo 14

a. Phân tích lịch sử: 14

b. Dự báo tài chính: 14

II. Nội dung định giá 16

1. Một số khái niệm cơ bản: 16

2. Năm bước tiếp cận kết hợp những dự báo tài chính trong điều kiện danh nghĩa và thực tế 17

a. Bước 1: Dự báo hiệu suất hoạt động trong điều kiện thực. 18

b. Bước 2: Xây dựng báo cáo tài chính trong điều kiện danh nghĩa 19

c. Bước 3: Xây dựng báo cáo tài chính trong điều kiện thực tế 21

d. Bước 4: Dự báo dòng tiền tự do trong điều kiện thực và danh nghĩa từ các báo cáo thu nhập và bảng cân đối kế toán dự kiến 21

e. Bước 5: Ước tính DCF trong điều kiện thực và danh nghĩa 21

III. . Kết hợp các rủi ro thị trường mới nổi trong việc xác định giá trị 22

1. Phương pháp kịch bản DCF 22

2. Phương pháp DCF có tính đến rủi ro quốc gia 23

a. Phương pháp kịch bản DCF là một phương pháp định giá cơ bản 24

b. Xây dựng kịch bản lưu lượng tiền mặt và Xác suất 27

IV. Trường hợp ConsuCo: kịch bản và khả năng của dòng tiền 28

1. Ước tính chi phí sử dụng vốn 29

a. Các giả định cơ bản 29

b. Ước tính chi phí của vốn chủ sở hữu: 31

c. Ước tính Chi phí sau thuế của nợ 34

d. Ước tính WACC: 35

WACC = (E/VL)rE + (1 – tC)(D/VL)r*D 36

e. Ước tính rủi ro phần bù rủi ro quốc gia 37

2. Tính toán kết quả và giải thích 38

V. KHẢO SÁT BỘI SỐ VÀ PHƯƠNG PHÁP TIẾP CẬN PHÍ RỦI QUỐC GIA 39

C. TÓM TẮT 43

A. KHÁI QUÁT CHUNG

I. Lời mở đầu

Các nền kinh tế mới nổi ở châu Á và Nam Mỹ sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong những thập kỷ tiếp theo, nhiều nhà phân tích thấy rằng Trung Quốc và Ấn Độ đang bước vào hàng ngũ của các nền kinh tế lớn nhất thế giới. Đôi khi phát triển kinh tế ngoạn mục sẽ tạo ra nhiều tình huống đòi hỏi phải phân tích thị trường và định giá, sự gia tăng của doanh nghiệp tư nhân, liên doanh, sáp nhập và mua lại, các bên tài chính địa phương, như ngân hàng và thị trường vốn ngày càng tăng. Nhà đầu tư tổ chức cũng sẽ tiếp tục đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình, thêm cổ phần quốc tế trong các cổ phiếu thị trường mới nổi. Do đó, vấn đề định giá các thị trường này là điều rất quan trọng và cần thiết. Chúng tôi tập trung vào các vấn đề phát sinh trong phân tích tài chính và xác định giá trị doanh nghiệp tại các thị trường mới nổi. Đánh giá là khó khăn hơn rất nhiều trong môi trường này vì rủi ro và trở ngại cho các doanh nghiệp, bao gồm cả bất ổn kinh tế vĩ mô lớn, thị trường vốn thiếu thanh khoản, kiểm soát dòng chảy ra vào của vốn, các chuẩn mực kế toán ít khắt khe hơn và mức độ tiết lộ, và mức độ cao của rủi ro chính trị. Các học giả, các ngân hàng đầu tư, và các học viên ngành công nghiệp vẫn chưa đồng ý về việc làm thế nào để giải quyết những thách thức này. Các phương pháp khác nhau đáng kể và học viên thường xuyên thực hiện điều chỉnh tùy ý dựa vào trực giác và bằng chứng thực nghiệm giới hạn.

Với sự thiếu thỏa thuận và xác định giá trị thị trường mới nổi rất phức tạp, chúng tôi giới thiệu một cách tiếp cận ước tính có giá trị từ ba phương pháp. Trước tiên, chúng tôi sử dụng chiết khấu các dòng tiền với xác suất-trọng lượng kịch bản một cách rõ ràng mô hình rủi ro kinh doanh phải đối mặt. Sau đó, chúng ta so sánh giá trị thu được từ phương pháp này với kết quả của hai phương pháp tiếp cận thứ hai: một cách tiếp cận DCF với phí bảo hiểm rủi ro quốc gia được xây dựng vào chi phí vốn, và định giá dựa trên kinh doanh và bội số giao dịch có thể so sánh được. Chúng tôi sẽ áp dụng phương pháp xác định giá trị của chúng tôi trong bài đọc này tới ConsuCo, một nhà sản xuất hàng tiêu dùng hàng đầu Brazil.