[FONT=Times New Roman]MỤC LỤC

[FONT=Times New Roman]LỜI MỞ ĐẦU

[FONT=Times New Roman]CHƯƠNG I : MỘT SỐ VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1

[FONT=Times New Roman]I TRÁI PHIẾU 1

[FONT=Times New Roman]1. Khái niệm trái phiếu 1

[FONT=Times New Roman]2. Phân loại trái phiếu 2

[FONT=Times New Roman]2.1 Phân loại theo hình thức phát hành 2

[FONT=Times New Roman]2.2 Phân loại theo chủ thể phát hành 3

[FONT=Times New Roman]3. Một số vấn đề cơ bản của trái phiếu 6

[FONT=Times New Roman]3.1 Vấn đề chuyển đổi của trái phiếu doanh nghiệp 6

[FONT=Times New Roman]3.2 Quyền hoàn trả 9

[FONT=Times New Roman]4. Định giá trái phiếu 11

[FONT=Times New Roman]4.1 Nguồn thu nhập bằng tiền ( Cash flow ) 11

[FONT=Times New Roman]4.2 Lợi suất ( Yield ) 12

[FONT=Times New Roman]4.3 Xác định giá cả trái phiếu 13

[FONT=Times New Roman]4.4 Mối quan hệ giữa lợi suất yêu cầu và giá cả trái phiếu 15

[FONT=Times New Roman]4.5 Mối quan hệ giữa lợi suất và thời gian đáo hạn 16

[FONT=Times New Roman]II THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 16

[FONT=Times New Roman]1. Khái niệm thị trường trái phiếu 16

[FONT=Times New Roman]2. Vai trò thị trường trái phiếu 17

[FONT=Times New Roman]3. Chức năng thị trường trái phiếu 19

[FONT=Times New Roman]4. Các tổ chức tham gia trên thị trường trái phiếu 19

[FONT=Times New Roman]4.1 Chủ thể phát hành 19

[FONT=Times New Roman]4.2 Chủ thể đầu tư 21

[FONT=Times New Roman]4.3 Các tổ chức tài chính trung gian 21

[FONT=Times New Roman]5. Cơ sở hình thành và phát triển thị trường trái phiếu 25

[FONT=Times New Roman]5.1 Ổn định môi trường kinh tế tài chính vĩ mô 25

[FONT=Times New Roman]5.2 Khung khổ pháp lý cho việc xây dựng thị trường trái phiếu 26

[FONT=Times New Roman]5.3 Gây dựng lòng tin của công chúng đầu tư 26

[FONT=Times New Roman] [FONT="]

[FONT=Times New Roman]5.4 Thúc đẩy sự hình thành và phát triển thị trường sơ cấp 27

[FONT=Times New Roman]5.5 Xây dựng hệ thống đăng ký lưu ký và thanh toán bù trừ 27

[FONT=Times New Roman]CHƯƠNG II : THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NAY 29

[FONT=Times New Roman]I KHUNG PHÁP LÝ ĐIỀU CHỈNH THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 29

[FONT=Times New Roman]1.Khung pháp lý điều chỉnh họat động phát hành trái phiếuChính phủ 29

[FONT=Times New Roman]2. Khung pháp lý điều chỉnh họat động phát hành trái phiếu doanh nghiệp nhà nước 31

[FONT=Times New Roman]3. Khung pháp lý điều chỉnh hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp cổ phần và công ty trách nhiệm hữu hạn 33

[FONT=Times New Roman]II THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM 33

[FONT=Times New Roman]1. Trái phiếu Chính phủ 33

[FONT=Times New Roman]1.1 Tín phiếu kho bạc ( thời hạn dưới 1 năm ) 33

[FONT=Times New Roman]1.2 Trái phiếu kho bạc 35

[FONT=Times New Roman]1.3 Trái phiếu công trình 41

[FONT=Times New Roman]2. Trái phiếu doanh nghiệp 44

[FONT=Times New Roman]2.1 Trái phiếu doanh nghiệp nhà nước 44

[FONT=Times New Roman]2.2 Trái phiếu công ty cổ phần , công ty trách nhiệm hữu hạn 46

[FONT=Times New Roman]3. Kết quả ,tồn tại , hạn chế và nguyên nhân 46

[FONT=Times New Roman]3.1 Kết quả đã đạt được 46

[FONT=Times New Roman]3.2 Những tồn tại và hạn chế 49

[FONT=Times New Roman]3.3 Nguyên nhân của những tồn tại, hạn chế 54

[FONT=Times New Roman]4. Thực trạng niêm yết , giao dịch trái phiếu tại trung tâm giao dịch Chứng khoán 55

[FONT=Times New Roman]4.1 Tình hình niêm yết , giao dịch trái phiếu Chính phủ tại TTGDCK 55

[FONT=Times New Roman]4.2 Tình hình niêm yết , giao dịch trái phiếu doanh nghiệp tại TTGDCK 56

[FONT=Times New Roman]4.3 Những kết quả ban đầu 57

[FONT=Times New Roman]4.4Những tồn tại và nguyên nhân 58

[FONT=Times New Roman] [FONT="]

[FONT=Times New Roman]CHƯƠNG III CÁC GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM 61

[FONT=Times New Roman]I NHU CẦU VÀ TRIỂN VỌNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 61

[FONT=Times New Roman]1. Nhu cầu phát triển thị trường trái phiếu Việt nam 63

[FONT=Times New Roman]2. Triển vọng phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 64

[FONT=Times New Roman]II ĐỀ XUẤT MÔ HÌNH PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 64

[FONT=Times New Roman]1. Mô hình phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ 64

[FONT=Times New Roman]1.1 Thị trường phát hành 64

[FONT=Times New Roman]1.2 Thị trường giao dịch 67

[FONT=Times New Roman]2. Mô hình phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 69

[FONT=Times New Roman]2.1 Thị trường phát hành 70

[FONT=Times New Roman]2.2 Thị trường giao dịch 71

[FONT=Times New Roman]III . CÁC GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM 72

[FONT=Times New Roman]1. Các giải pháp chung 72

[FONT=Times New Roman]1.1 Xây dựng môi trường vĩ mô ổn định , trong đó xây dựng chiến lược phát triển thị trường trái phiếu dài hạn 72

[FONT=Times New Roman]1.2 Tạo ra lãi xuất chuẩn trên thị trường trái phiếu Chính phủ 73

[FONT=Times New Roman]1.3 Hoàn chỉnh các văn bản pháp luật điều chỉnh hoạt động phát hành , niêm yết giao dịch trái phiếu 74

[FONT=Times New Roman]1.4 Xây dựng kế hoạch theo hướng giảm bớt tối đa cho vay ưu đãi của Chính phủ đối với các doanh nghiệp , đặc biệt là các doanh nghiệp Nhà nước 75

[FONT=Times New Roman]1.5Xây dựng chính sách khuyến khích phát hành trái phiếu Doanh nghiệp 76

[FONT=Times New Roman]1.6 Xây dựng đề án giao dịch trái phiếu tại thị trường OTC 77

[FONT=Times New Roman]2. Các giải pháp cụ thể 78

[FONT=Times New Roman]2.1 Cải tiến phương thức phát hành trái phiếu Chính phủ 78

[FONT=Times New Roman] [FONT="]

[FONT=Times New Roman]2.2 Các giải pháp nhằm tăng tính thanh khoản của trái phiếu 81

[FONT=Times New Roman]2.3 Phát triển các tổ chức tài chính trung gian , phụ trợ 83

[FONT=Times New Roman]2.4 Thành lập các tổ chức định mức tín nhiệm tại Việt Nam 84

[FONT=Times New Roman]2.5 Nâng cấp hệ thống giao dịch : Công bố thông tin , lưu ký,thanh toán bù trừ đáp ứng nhu cầu phát triển của thị trường 84

[FONT=Times New Roman]2.6 Tiếp tục tuyên truyền phổ biến kiến thức chứng khoán cho công chúng đầu tư , đặc biệt là các nhà đầu tư có tổ chức tiềm năng 85

[FONT=Times New Roman]2.7 Nâng cao vai trò của các cơ quan quản lý : Bộ Tài chính , Ngân hàng nhà nước , Ủy ban Chứng khoán nhà nước . 86

[FONT=Times New Roman]IV CÁC KIẾN NGHỊ 88

[FONT=Times New Roman]KẾT LUẬN

[FONT=Times New Roman]DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

[FONT=Times New Roman] [FONT=Times New Roman]LỜI MỞ ĐẦU

[FONT=Times New Roman] Trong chiến lược ổn định và phát triển kinh tế xã hội của Việt Nam đến 2003 , mục tiêu đề ra là phấn đấu đưa nước ta về cơ bản trở thành một nước công nghiệp , tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm bình quân ở mức 7 - 8 % . Để đạt được mục tiêu này , một trong những yếu tố quyết định sự thành công là nguồn vốn cho đầu tư phát triển . Theo ước tính của các chuyên gia , trong giai đoạn từ năm 2001 - 2020 Việt Nam cần huy động khoảng 500-550 tỷ USD . Vấn đề đặt ra là làm thế nào để chúng ta có thể huy động một lượng vốn lớn trong khi các nguồn vốn còn nhiều hạn chế , nguồn vốn tín của ngân hàng chủ yếu là nguồn vốn ngắn hạn , không đáp ứng được yêu cầu vốn đầu tư dài hạn , nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI đang có xu hướng giảm sút , việc đàm phán vay nước ngoài ( ODA và vay thương mại ) càng trở nên khó khăn .

[FONT=Times New Roman] Thị trường chứng khoán Việt Nam đi vào hoạt động hơn hai năm qua đã khẳng định sự cần thiết và tính tất yếu phải tạo ra kênh huy động vốn trung và dài hạn mới cho nền kinh tế để đáp ứng yêu cầu về vốn đầu tư phát ngày càng tăng của Chính phủ cà các doanh nghiệp . Một bộ phận cấu thành của thị trường vốn là thị trường trái phiếu cũng đã khẳng định vai trò và tầm quan trọng của nó trong chiến lược huy động vốn cho sự nghiệp công nghiệp hóa , hiện đại hóa Đất nước .

[FONT=Times New Roman] Trong những năm qua , thị trường trái phiếu ở nước ta đã từng bước được hình thành và hoàn thiện dần , đặc biệt là từ khi thị trường chứng khoán đi vào hoạt động , các trái phiếu Chính phủ , trái phiếu doanh nghiệp đã có thị trường thứ cấp để các nhà đầu tư có thể thực hiện giao dịch mua bán trái phiếu của mình , tính thanh khoản của trái phiếu được cải thiện , trái phiếu trở nên hấp dẫn các nhà đầu tư hơn từ đó mở rộng và thúc đẩy thị trường sơ cấp phát triển , Chính phủ và các Doanh nghiệp có thể phát hành trái phiếu để huy động vốn một cách thuận lợi hơn . Bên cạnh những mặt đạt được , thị trường trái phiếu ở nước ta còn bộc lộ nhiều khiếm khuyết và được phản ánh rõ nét cả ở thị trường phát hành và thị trường giao dịch , một số đợt đấu thầu trái phiếu Chính phủ đã không thành công , chưa có nhiều các doanh nghiệp lựa chon

[FONT=Times New Roman] [FONT="]

[FONT=Times New Roman]việc phát hành trái phiếu như một phương tiện tăng nguồn vốn dài hạn , tính thanh khoản của trái phiếu trên thị trường giao dịch rất hạn chế

[FONT=Times New Roman] [FONT=Times New Roman] Với thực trạng như vậy . khóa luận “ Một số giải pháp nhằm phát triển thị trường trái phiếu ở Việt Nam ” nhằm các mục tiêu làm sáng tỏ những vấn đề về lý luận và thực tiễn của thị trường trái phiếu ; nêu lên vị trí , vai trò của thị trường trái phiếu ; đánh giá thực trạng và đề ra giải pháp thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu ở Việt Nam , góp phần từng bước phát triển thị trường vốn và đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư cho nền kinh tế trong các giai đoạn phát triển tiếp theo .

[FONT=Times New Roman] [FONT=Times New Roman] Ngoài lời nói đầu , kết luận và danh sách tài liệu tham khảo , khóa luận này được chia thành 3 chương , với các nội dung chính như sau :

[FONT=Times New Roman] [FONT=Times New Roman]Chương1 : Một số vấn đề chung về thị trường trái phiếu

[FONT=Times New Roman] [FONT=Times New Roman]Chương 2 : Thực trạng thị trường trái phiếu ở Việt Nam hiện nay .

[FONT=Times New Roman] [FONT=Times New Roman]Chương 3 : Các giải pháp nhằm phát triển thị trường trái phiếu ở Việt Nam .

[FONT=Times New Roman] [FONT=Times New Roman] Do nội dung nghiên cứu khá rộng , liên quan đến nhiều vấn đề mới và phức tạp , nên chắc chắn nội dung khóa luận không thể tránh khỏi những thiếu sót . Em rất mong nhận được sự nhận xét , góp ý của các thầy cô và các bạn trong trường cũng như những người có quan tâm để khóa luận được hoàn thiện hơn .

[FONT=Times New Roman] [FONT=Times New Roman] Em xin chân thành cảm ơn thầy giáo Tiến sĩ Nguyễn Đức Dỵ và các thầy cô giáo trong bộ môn Thanh Toán Quốc Tế đã tận tình hướng dẫn và giúp đỡ em trong quá trình làm khóa luận tốt nghiệp này .

[FONT=Times New Roman] [FONT=Times New Roman]

[FONT=Times New Roman] [FONT=Times New Roman]

[FONT=Times New Roman]

[FONT=Times New Roman]

[FONT=Times New Roman]

[FONT=Times New Roman]

[FONT=Times New Roman]

[FONT=Times New Roman]