Lời mở đầu

1. Lý do chọn đề tài

Trong tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế toàn cầu, tham gia vào nền tài chính quốc tế

chứa đựng đầy rủi ro và thách thức. Thị trường tài chính Việt Nam nói chung và thị

trường chứng khoán Việt Nam nói riêng đã có những bước phát triển mạnh mẽ cả về quy mô và

chất lượng.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã đi vào hoạt động được hơn 8 năm với những “thăng

trầm”.kể từ khi hoạt động tới nay chỉ số VN-Index có lúc đã lên tới hơn 1000 điểm làm cho các

nhà đầu tư vô cùng hứng khởi với lợi nhuận thu được. Tuy nhiên gần đây thị trường sụt giảm

rất nghiêm trọng,chỉ số VN-Index lần lượt phá vỡ các ngưỡng hỗ trợ tâm lý đầu tư, nhiều nhà

đầu tư chứng khoán cảm thấy "choáng" khi giá cổ phiếu trên sàn giảm bất ngờ. Vậy giải pháp

nào để bảo vệ nhà đầu tư, tránh rủi ro từ những đợt "sóng thần" trên thị trường .? Một trong

những công cụ giúp nhà đầu tư chứng khoán hạn chế rủi ro là quyền chọn (options). Nếu có

công cụ options, nhà đầu tư sẽ không bị hoảng loạn vì gần như họ đã mua "bảo hiểm" về giá

Mặt khác khi thị trường chứng khoán phát triển đến 1 mức độ nhất định, sự hiểu biết của

công chúng đầu tư cũng như nhu cầu đầu tư đa dạng của các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp đòi

hỏi thị trường phải có thêm những công cụ tài chính cao cấp bên cạnh nhũng công cụ tài chính

cơ bản. Đây là thời điểm chín muồi để triển khai options chứng khoán vì tốc độ phát triển vừa

qua khá nhanh, giá tãng - giảm đột biến, do đó nhu cầu về options càng trở nên cấp bách.

Với những yếu tố chủ quan và khách quan của thị trường như đã nêu trên thì việc được sử

dụng options chứng khoán chỉ là vấn đề thời gian. Vì vậy, nhóm chúng tôi quyết định chọn đề

tài:" Xây dựng chiến lược quyền chọn trong hoạt động đầu tư trên thị trường chứng

khoán Việt Nam " nhằm giúp cho nhà đầu tư có thể giảm thiểu những rủi ro cũng như gia tãng

lợi nhuận khi đầu tư trên thị trường chứng khoán.

2. Mục tiêu nghiên cứu

Nghiên cứu tìm hiểu lý luận về thị trường chứng khoán, quyền chọn và sự cần thiết của

việc áp dụng quyền chọn trên TTCK Việt Nam.

Nghiên cứu tìm hiểu về tổ chức, quản lý thị trường giao dịch quyền chọn chứng khoán của

Mỹ, Nhật, Châu Âu. Từ đó, kết hợp với thực tiễn của TTCK Việt Nam để xây dựng mô hình dự

kiến cho thị truong quyền chọn Việt Nam.

Trên cơ sở mô hình dự kiến, thực hiện các chiến lược kinh doanh quyền chọn (lấy ví dụ 1

mã chứng khoán DPM trên HOSE để làm rõ hơn) và nhóm giải pháp định hướng phát triển

giao dịch quyền chọn chứng khoán tại Việt Nam.

MỤC LỤC

Lời mở đầu

1. Lý do chọn đề tài

2. Mục tiêu nghiên cứu

3. Phương pháp nghiên cứu

4. Phạm vi của đề tài

5. Nội dung đề tài

6. Ứng dụng của đề tài

CHƯƠNG 1 : Lý luận chung về thị trường chứng khoán và

quyền chọn chứng khoán

1.1 Thị trường chứng khoán . 1

1.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển thị trường chứng khoán 1

1.1.2 Phân loại .1

1.1.3 Chức năng 2

1.1.4 Các rủi ro thường gặp trên thị trường chứng khoán 2

1.2 Cơ sở lí luận về quyền chọn chứng khoán .3

1.2.1 Tổng quan về giao dịch quyền chọn 3

1.2.1.1 Sự hình thành và phát triển của giao dịch quyền chọn .3

1.2.1.2 Đặc điểm của giao dịch quyền chọn (thieu ptrein) .3

1.2.1.3 Lợi ích của giao dịch quyền chọn .4

1.2.1.4 Rủi ro trong giao dịch quyền chọn .4

1.2.2 Giao dịch về quyền chọn chứng khoán 5

1.2.2.1 Sơ lược về quyền chọn chứng khoán 5

1.2.2.2 Định giá quyền chọn chứng khoán .6

1.2.2.2.1 Các nhân tố ảnh hưởng tới giá cả quyền chọn .6

1.2.2.2.2 Mô hình Black-Scholes 7

1.2.2.2.3 Ứng dụng mô hình Black-Scholes để định giá quyền chọn chứng khoán .9

CHƯƠNG 2: Thực trạng phát triển của thị trường chứng khoán và

các giao dịch quyền chọn tại Việt Nam

2.1 Sơ lược về thị trường chứng khoán Việt Nam . 11

2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển của TTCK Việt Nam . 11

2.1.2 Cơ cấu tổ chức và quản lý của TTCK Việt Nam .14

2.1.3 Tồn tại và nguyên nhân của TTCK Việt Nam .14

2.2 Thực trạng sử dụng quyền chọn Việt Nam hiện nay .16

2.2.1 Giao dịch quyền chọn tiền tệ .16

2.2.2 Giao dịch quyền chọn vàng .17

2.2.1 Thuận lợi và khó khăn .18

2.3 Lợi ích của việc sử dụng thị trường quyền chọn ở TTCK Việt Nam 19

2.3.1 Tạo công cụ quản lí rủi ro và bảo vệ lợi nhuận nhà đầu tư 19

2.3.2 Tác động tới các công ty niêm yết .20

2.3.3 Thu hút dòng vốn đầu tư nước ngoài vào TTCK Việt Nam 21

2.3.4 Thúc đẩy sự phát triển và hoàn thiện của TTCK Việt Nam 21

2.4 Giới thiệu về thị trường quyền chọn chứng khoán tại một số nước .22

2.4.1 Giới thiệu .22

2.4.1.1 Mô hình của Mỹ (CBOE) .22

2.4.1.2 Mô hình của Nhật(TSE) 22

2.4.1.3 Mô hình của Châu Âu (Euronex N.V.) .23

2.4.2 Bài học kinh nghiệm với Việt Nam .23

CHƯƠNG 3: Khảo sát điều tra nhu cầu sử dụng quyền chọn trên

thị trường chứng khoán Việt Nam

3.1 Mô tả khảo sát .25

3.2 Kết quả của việc khảo sát điều tra nhu cầu sử dụng quyền chọn trên TTCK Việt Nam .25

3.2.1 Mức độ am hiểu của nhà đầu tư cá nhân đối với giao dịch quyền chọn. .25

3.2.2 Nhu cầu sử dụng giao dịch quyền chọn hiện nay của các nhà đầu tư : 25

3.2.3 Kế hoạch phổ cập kiến thức quyền chọn chứng khoán cho khách hàng nào đạt hiệu

quả cao nhất: 26

3.2.4 Nhận định về thuận lợi, khó khăn trong việc xây dựng thị trường quyền chọn tại Việt

Nam: 26

3.2.5 Nhận định của các đại diện CTCK về hợp đồng quyền chọn : 26

CHƯƠNG 4: Giải pháp xây dựng thị trường quyền chọn và

chiến lược quyền chọn trên thị trường chứng khoán Việt Nam

4.1 Kiến nghị pháp lý 28

4.1.1 Hoàn thiện khung pháp lý 28

4.1.2 Nâng cao năng lực quản lý của nhà nước đối với TTCK 28

4.2 Xây dựng mô hình quyền chọn .29

4.2.1 Tiền đề xây dựng 29

4.2.1.1 Xây dựng mô hình TTQC phù hợp với thực tiễn Việt Nam 29

4.2.1.2 Nâng cao vai trò trách nhiệm 1 số cơ quan chức năng .30

4.2.2 Mô hình dự kiến thị trường quyền chọn Việt Nam .30

4.2.2.1 Mô hình giao dịch .30

4.2.2.2 Yết giá .31

4.2.2.3 Phí giao dịch, phí thanh toán và hoa hồng 31

4.2.2.4 Phương thức giao dịch 31

4.2.2.5 Cơ chế quản lý và giám sát .33

4.3 Giải pháp triển khai mô hình và phát triển thị trường 33

4.3.1 Chính sách khuyến khích các tổ chức và cá nhân tham gia thị trường 34

4.3.2 Phát triển nguồn nhân lực phục vụ trực tiếp cho TTQC 34

4.3.3 Hoàn thiện quy trình và trang bị hệ thống kỹ thuật giao dịch .34

4.3.4 Phổ biến công cụ quyền chọn tới nhà đầu tư .35

4.3.5 Tăng cung ứng hàng hóa có chất lượng cho thị trường .36

4.3.6 Luôn cập nhật và rút ra bài học kinh nghiệm của các nước .36

4.4 Vận dụng các chiến lược kinh doanh của quyền chọn chứng khoán 37

4.4.1 Thị trường hướng lên .37

4.4.1.1 Chiến lược mua quyền chọn mua .37

4.4.1.2 Chiến lược bán quyền chọn bán 37

4.4.1.3 Chiến lược bull Spread 37

4.4.1.4 Chiến lược Spread tỉ lệ .38

4.4.2 Thị trường hướng xuống 39

4.4.2.1 Chiến lược bán quyền chọn mua 39

4.4.2.2 Chiến lược mua quyền chọn bán 39

4.4.2.3 Chiến lược Bear Spread 39

4.4.2.4 Chiến lược Spread tỉ lệ .40

4.4.2.5 Bán khống chứng khoán .41

4.4.3 Thị trường ổn định .42

4.4.3.1Chiến lược bán quyền chọn có phòng ngừa .42

4.4.3.2 Chiến lược Straddle 43

4.4.3.3 Chiến lược Strangle 43

4.4.3.4 Chiến lược con bướm Spread quyền chọn mua 44

4.4.3.5 Chiến lược Spread tỉ lệ .45

4.4.4 Thị trường biến động mạnh .46

4.4.4.1 Chiến lược Straddle mua quyền chọn .46

4.4.4.2 Chiến lược Strangle mua quyền chọn .47

Tài liệu tham khảo

Phụ lụ