TÓM TẮT ĐỀ TÀI

Lý thuyết thị trường hiệu quả là một lí thuyết nổi tiếng gắn liền với thị trường chứng

khoán. Chúng ta đã khá quen thuộc với các định nghĩa, các dạng thị trường hiệu quả cũng

như các phương pháp kiểm định thị trường hiệu quả. Nhưng trong bài nghiên cứu này

chúng ta sẽ đứng ở một gốc độ mới hơn để xem xét lí thuyết thị trường hiệu quả, đó là

nhìn nó trong mối liên hệ với lí thuyết bất cân xứng thông tin.

Bài nghiên cứu sẽ sử dụng các mô hình đã được các nhà kinh tế học xây dựng trước

đây nhằm đo lường ảnh hưởng của bất cân xứng thông tin đến thị trường hiệu quả bằng

những con số trực quan.

Đề tài nghiên cứu sẽ mở đầu bằng những nhận xét về mối liên hệ của hai lí thuyết này

trên mặt lí thuyết. Sau đó sẽ điểm qua các mô hình nghiên cứu thực nghiệm trong quá

khứ và cuối cùng là kết quả thực nghiệm áp dụng tại thị truờng chứng khoán Việt Nam.

Từ những kết quả thực nghiệm, chúng ta sẽ rút ra kết luận về mức độ bất cân xứng

thông tin trên thị trường Việt nam hiện nay. Đồng thời cũng rút ra kết luận về sự ảnh

hưởng của bất cân xứng thông tin đến tính hiệu quả của thị trường. Để từ đó có những

nhìn nhận và quan tâm đúng mức đến các biện pháp hạn chế bất cân xứng thông tin trên

thị trường.

MỤC LỤC

CHưƠNG 1: GIỚI THIỆU . . 6

1. Vấn đề nghiên cứu . 6

2. Mục tiêu - câu hỏi nghiên cứu 8

3. Phạm vi nghiên cứu . 10

CHưƠNG 2 : SƠ LưỢC CÁC LÍ THUYẾT VÀ MÔ HÌNH TRONG

QUÁ KHỨ . 11

1. Thị trường hiệu quả 11

1.1.Khái niệm thị trường hiệu quả . 11

1.2. Phân loại thị trường hiệu quả 11

2. Bất cân xứng thông tin (Asymetric information) . 12

2.1. Khái niệm về thông tin bất cân xứng . 12

2.2. Hệ quả bất cân xứng thông tin 13

2.2.1. Chi phí lựa chọn bất lợi 13

2.2.2. Tâm lí ỷ lại 14

3. Các mô hình kiểm định 14

3.1 Thị trường hiệu quả . 14

3.1.1. Các giả định của giáo sư Fama trong nghiên cứu thị trường hiệu quả . 14

3.1.2. Mô hình hóa lí thuyết thị trường hiệu quả 15

3.1.3. Phương pháp kiểm định thị trường hiệu quả dạng yếu 16

3.1.4. Kiểm định thị trường hiệu quả dạng vừa 18

3.1.5. Kiểm định thị trường hiệu quả dạng mạnh . 19

4.2. Các nghiên cứu đo lường thông tin bất cân xứng . 20

4.2.1 Mô hình Glosten và Harris (1988) . 20

4.2.2 Mô hình George Kaul và Nimalendran (1991) 21

4.2.3 Mô hình Roger D.Huang và Hans R.Stoll (1997) . 21

4.2.4. Ness, B.F.V., Ness, R.A.V., và R.A. Warr (2001) . 23

CHưƠNG 3: THỰC TRẠNG CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÊN THỊ TRưỜNG CHỨNG

KHOÁN VÀ TÍNH HIỆU QUẢ CỦA THỊ TRưỜNG TẠI VIỆT NAM 25

1. Lỗ hổng trong công bố thông tin . 25

1.1. Hệ thống hỗ trợ trong việc công bố thông tin 25

1.1.1. Hệ thống pháp luật qui định 25

1.1.2. Các kênh cung cấp thông tin ra công chúng . 26

1.2. Thực tế về thông tin trên thị trường . 26

2. Tính kém hiệu quả của thị trường 27

CHưƠNG 4: KIỂM ĐỊNH THỰC NGHIỆM . 29

1. Mô hình lựa chọn 29

1.1. Mô hình đo lường chi phí lựa chọn bất lợi 29

1.2. Mô hình kiểm định thị trường hiệu quả . 30

1.3. Một số giả định trong khi tiến hành hành ước lượng chi phí lựa chọn bất lợi và

kiểm định thị trường hiệu quả trên thị trường Việt Nam . 31

2. Các bước tiến hành ước lượng chi phí lựa chọn bất lợi và kiểm định thị trường hiệu

quả 31

2.1. ước lượng chi phí lựa chọn bất lợi 31

2.2. Kiểm định thị trường hiệu quả 33

3. Kết quả và giải thích kết quả . 34

3.1. Đo lường chi phí lựa chọn bất lợi . 34

3.2. Kiểm định thị trường hiệu quả với 9 chứng khoán 36

4. Các biện pháp hạn chế bất cân xứng thông tin . 37

CHưƠNG 5: KẾT LUẬN 39

PHỤ LỤC