MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUYỀN CHỌN 3

1.1. MỘT SỐ KHÁI NIỆM CƠ BẢN 3

1.1.1. Chứng khoán phái sinh 3

1.1.2. Quyền chọn 3

1.1.3. Các ký hiệu 4

1.2. THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN 5

1.2.1. Sự phát triển của thị trường quyền chọn 5

1.2.2. Các loại quyền chọn 8

1.2.2.1. Quyền chọn cổ phiếu 8

1.2.2.2. Quyền chọn chỉ số 8

1.2.2.3. Quyền chọn tiền tệ 8

1.2.2.4. Các dạng quyền chọn khác 9

1.2.2.5. Quyền chọn thực 9

1.2.3. Thị trường quyền chọn vàng ở Việt Nam 10

1.2.4. Các bộ phận cấu thành nên giá quyền chọn 12

1.2.4.1. Giá trị nội tại của quyền 12

1.2.4.2. Giá trị thời gian của quyền 13

1.2.5. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá của quyền chọn 13

1.2.5.1. Giá thị trường của tài sản cơ sở 13

1.2.5.2. Giá thực hịên 13

1.2.5.3. Thời gian cho đến khi đáo hạn 13

1.2.5.4. Lãi suất ngắn hạn phi rủi ro trong suốt thời hạn tồn tại của quyền 14

1.2.5.5. Lãi suất Coupon 14

2.1.3.6. Mức dao động dự đoán của các mức lãi suất trong suốt thời hạn của quyền 14

1.2.6. Vai trò của thị trường các sản phẩm phái sinh 14

1.2.6.1. Quản trị rủi ro 14

1.2.6.2. Thông tin hiệu quả hình thành giá 15

1.2.6.3. Các lợi thế về hoạt động 16

1.2.6.4. Thị trường hiệu quả 17

CHƯƠNG 2: NGUYÊN TẮC VÀ MỘT SỐ MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN 18

2.1. CÁC NGUYÊN TẮC CƠ BẢN ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN 18

2.1.1. Nguyên tắc định giá quyền chọn mua 18

2.1.1.1. Giá trị thấp nhất của quyền chọn mua 18

2.1.1.2. Giá trị tối đa của quyền chọn mua 19

2.1.1.3. Giá trị của quyền chọn mua khi đáo hạn 20

2.1.1.4. Tác động của thời gian đến khi đáo hạn 21

2.1.1.5. Tác động của giá thực hiện 23

2.1.1.6. Giới hạn dưới của quyền chọn mua kiểu Châu Âu 25

2.1.2. Nguyên tắc định giá quyền chọn bán 27

2.1.2.1. Giá trị nhỏ nhất của quyền chọn bán 27

2.1.2.2. Giá trị lớn nhất của quyền chọn bán 29

2.1.2.3. Giá trị của quyền chọn bán khi đáo hạn 30

2.1.2.4. Tác động của thời gian đến khi đáo hạn 31

2.1.2.5. Tác động của giá thực hiện 32

2.1.2.6. Giới hạn dưới của quyền chọn bán kiểu Châu Âu 34

2.2. CHIẾN LƯỢC PHÒNG NGỪA RỦI RO BẰNG QUYỀN CHỌN 37

2.2.1. Thuật ngữ và khái niệm 37

2.2.2. Các giao dịch cổ phiếu 40

2.2.3. Giao dịch quyền chọn mua 41

2.2.3.1. Mua quyền chọn mua 41

2.3.2.2. Bán quyền chọn mua 44

2.2.4. Giao dịch quyền chọn bán 46

2.2.4.1. Mua quyền chọn bán 46

2.2.4.2. Bán quyền chọn bán 49

2.2.5. Quyền chọn mua được phòng ngừa 51

2.2.6. Quyền chọn bán bảo vệ 54

2.3. MỘT SỐ MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN 56

2.3.1. Mô hình Nhị phân định giá quyền chọn 56

2.3.1.1. Mô hình Nhị Phân một thời kỳ 56

2.3.1.2. Mô hình nhị phân hai thời kỳ 59

2.3.1.3. Mô hình nhị phân n thời kỳ 62

2.3.2. Mô hình Black–Scholes định giá quyền chọn 63

2.3.2.1. Các giả định của mô hình 63

2.3.2.2. Mô hình 63

2.3.2.3. Công thức Black – Scholes 66

2.3.2.4. Đặc tính của công thức Black – Scholes 67

2.3.2.5. Các biến số trong mô hình Black - Scholes 70

CHƯƠNG 3: SỬ DỤNG MÔ HÌNH BLACK – SCHOLES ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN VÀNG 77

3.1. MỘT SỐ MÔ HÌNH KIỂM ĐỊNH VÀ ƯỚC LƯỢNG 77

3.1.1. Mô hình chuyển động Brown hình học (GBM) 77

3.1.1.1. Mô tả 77

3.1.1.2. Dạng rời rạc của mô hình GBM 77

3.1.1.3. Dạng liên tục của mô hình GBM 78

3.1.2. Các kiểm định 78

3.1.3. Mô hình ước lượng độ bất ổn 79

3.1.3.1. Mô hình ARCH 79

3.1.3.2. Mô hình GARCH 80

3.2. SỬ DỤNG MÔ HÌNH BLACK – SCHOLES ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN VÀNG 80

3.2.1. Số liệu và nguồn gốc số liệu 80

3.2.2. Các kiểm định 81

3.2.2.1. Kiểm định tính dừng của chuỗi lợi suất của vàng 81

3.2.2.2. Kiểm định tính phân phối chuẩn của chuỗi log giá vàng 82

3.2.3. Ước lượng các biến số 84

3.2.3.1. Ước lượng độ bất ổn bằng mô hình ARCH(1) 85

3.2.3.2. Ước lượng độ bất ổn bằng mô hình GARCH(1,1) 86

3.2.3.3. Độ bất ổn quá khứ 87

3.2.4. Áp dụng công thức Black – Scholes để xác định giá quyền chọn 94

3.3. ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ GIÁ VÀNG Ở VIỆT NAM 95

3.3.1. Số liệu và nguồn gốc số liệu 95

3.3.2. Các kiểm định 96

3.3.2.1. Kiểm định tính dừng của chuỗi lợi suất của chỉ số giá vàng 96

3.3.2.2. Kiểm định tính phân phối chuẩn của chuỗi log chỉ số giá vàng 97

3.3.3. Ước lượng các biến số 98

3.3.3.1. Ước lượng độ bất ổn băng mô hình ARCH(1) 98

3.3.3.2. Ước lượng độ bất ổn bằng mô hình GARCH(1,1) 99

NHẬN XÉT VÀ KẾT LUẬN 104

TÀI LIỆU THAM KHẢO 106