CHƯƠNG 1

KHÁI QUÁT CHUNG VỀ LÝ THUYẾT

DANH MỤC ĐẦU TƯHIỆN ĐẠI

N¨m 1952, t¹p chÝ “The Journal of Finance” ®¨ng t¶i mét bµi b¸o cã tiªu ®Ò“Portfolio Selection” cña Harry Markowitz,ý t­ëngcña bµi b¸o nµy chÝnh lµ nÒn t¶ng ®Óx©y dùng lªn mét trong nh÷ng lý thuyết tài chính nổi tiếng nhất: Lý thuyết danh mục ®Çu t­ hiÖn ®¹i. Trên thực tế thì ban ®ÇuModern Portfolio Theory (MPT) kh«ng nhËn ®­îc nhiÒusùquan tâm, nh­ng tr¶i qua thêi gian, céng ®ång tµi chÝnh ®ã nhiệt thµnh ®ãn nhËn, vµ cã phÇn sung b¸i nã. H¬n 50 n¨m ®ã qua, tõnguyên lý thủa ban ®Çu cña Harry Markowizt, nhiÒu ph¸t hiÖn míi n¶y sinh, vµ ®ã cho ra ®êi nh÷ng lý thuyÕt, m« hình tài chính hữu dụng.

I.                        LÝ THUYẾT VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯCỦA MARKOWITZ

Xây dùngmét danh môc ®Çu t­tèi ­u kh«ng ®¬n gi¶n chØ lµ kÕt hîp c¸c tµi s¶n riªng biÖt l¹i víi nhau. Thùc tÕ ®ã chỉ ra rằng, nhà ®Çu t­ cÇn ph¶i c©n nh¾c mèi quan hÖ gi÷a c¸c tµi s¶n ®Þnh ®­a vµo danh môc, ®Ó tõ ®ã thiÕt lËp ®­îc mét danh môc tèi ­u tho¶ mãn mục tiêu ®Çu t­ cña mình.

1.                       Sù gia ®êi vµ nh÷ng gi¶ ®Þnh nền tảng

1.1.                 Sùra ®êi

Trong nh÷ng n¨m ®Çu thËp kØ 60 thÕ kû tr­íc, giíi ®Çu t­nãi rÊt nhiÒu vÒ rñi ro, tuy nhiªn t¹i thêi ®iÓm ®ã, ng­êi ta kh«ng cã métph­¬ng ph¸p cô thÓ nµo ®Ó ®Þnh l­îng rñi ro. Víi hai s¸c phÈm “Portfolio Selection” (1952) vµ “Portfolio SelectionEfficient Diversification of Investment” (1959), Harry Markowitz lµ ng­êi ®Çu tiªn ®­a ra c¸c ph­¬ng ph¸p tÝnh lîi suÊt ®Çu t­ kì vọng, còng nh­rủi ro cña mét danh môc ®Çu t­.Harry chØ ra r»ng ph­¬ng sai cña lîi suÊt danh môc ®Çu t­lµ chØ sè ph¶n ¸nh ®óng nhÊt rñi ro khi ®Çu t­vµo danh môc ®ã. ¤ng ®­îc