[FONT="]I. HIỂU BIẾT CƠ BẢN VỀ CẤU TRÚC VỐN . 2

[FONT="] 1.1 Khái niệm 2

[FONT="] 1.1.1 Cấu trúc vốn 2

[FONT="] 1.1.2 Cấu trúc vốn tối ưu . 2

[FONT="] 1.1.3 Chi phí sử dụng vốn . 2

[FONT="] 1.1.3.1 Chi phí sử dụng vốn vay dài hạn 2

[FONT="] 1.1.3.2 Chi phí sử dụng vốn CSH . 3

[FONT="] 1.1.3.3 Chi phí sử dụng vốn bình quân 4

[FONT="] 1.1.3.4 Chi phí cận biên sử dụng vốn . 4

[FONT="] 1.1.4 Đòn bẩy kinh doanh . 4

[FONT="] 1.1.4.1 Đòn bẩy hoạt động 4

[FONT="] 1.1.4.2 Đòn bẩy tài chính 4

[FONT="] 1.1.5 Tấm chắn thuế . 6

[FONT="] 1.1.5.1 Tấm chắn thuế lãi vay . 6

[FONT="] 1.1.5.2 Tấm chắn thuế khấu hao 8

[FONT="] 1.1.5.3 Kết luận . 8

[FONT="] 1.2 Ưu nhược điểm của các thành phần trong CTV . 9

[FONT="] 1.2.1 Nợ 9

[FONT="] 1.2.2 Vốn 10

[FONT="] 1.3 Nguồn tài trợ của DN 11

[FONT="] 1.3.1 Nguồn tài trợ dài hạn . 11

[FONT="] 1.3.1.1 Vay dài hạn ngân hàng . 11

[FONT="] 1.3.1.2 Cổ phiếu thường 11

[FONT="] 1.3.1.3 Cổ phiếu ưu đãi . 11

[FONT="] 1.3.1.4 Trái phiếu công ty 12

[FONT="] 1.3.1.5 Thuê tài sản . 12

[FONT="] 1.3.2 Nguồn tài trợ ngắn hạn 12

[FONT="] 1.3.2.1 Tín dụng thương mại (TDTM) . 12

[FONT="] 1.3.2.2 Nợ tích lũy . 13

[FONT="] 1.3.2.3 Tín dụng ngắn hạn . 13

[FONT="] Nguồn tài trợ ngắn hạn không có bảo đảm . 13

[FONT="] Nguồn tài trợ ngắn hạn có bảo đảm . 13

[FONT="] 1.4 Các lý thuyết về CTV hiện đại . 14

[FONT="] 1.4.1 Theo quan điểm truyền thống . 14

[FONT="] 1.4.2 Lý thuyết CTV của Modilligani và Miller (mô hình MM) 14

[FONT="] 1.4.3 Thuyết quan hệ trung gian . 15

[FONT="] 1.4.4 Mô hình CTV tối ưu (Lý thuyết cân bằng) 17

[FONT="] 1.4.5 Thuyết trật tự phân hạng (Thông tin bất cân xứng) 18

[FONT="] 1.4.6 Thuyết điều chỉnh thị trường . 18

[FONT="] 1.4.7 Thuyết hệ thống quản lý . 19

[FONT="] 1.5 Những nghiên cứu về CTV 20

[FONT="] 1.6 Tầm quan trọng của CTV . 21

[FONT="] 1.7 Nguyên tắc căn bản khi xây dựng CTV của DN . 22

[FONT="] 1.7.1 Nguyên tắc tương thích 22

[FONT="] 1.7.2 Nguyên tắc cân bằng tài chính . 22

[FONT="] 1.7.3 Nguyên tắc kiểm soát 23

[FONT="] 1.7.4 Nguyên tắc tối đa hoá giá trị DN thông qua đánh đổi giữa rủi

[FONT="]ro và lợi nhuận . [FONT="]24

[FONT="] 1.7.5 Nguyên tắc sử dụng chính sách tài trợ linh hoạt . 24

[FONT="] 1.7.6 Nguyên tắc thời điểm thích hợp 24

[FONT="]

[FONT="]II. CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP[FONT="] . 25

[FONT="] 2.1 Các yếu tố thuộc môi trường bên ngoài DN . 25

[FONT="] 2.1.1 Lạm phát . 25

[FONT="] 2.1.2 Lãi suất 27

[FONT="] 2.1.3 Xếp hạng tín nhiệm 27

[FONT="] 2.1.4 Thuế thu nhập 29[FONT="] . 2.1.4.1 Mối liên hệ giữa chính sách nợ và giá trị doanh nghiệp . 29

[FONT="] 2.1.4.2 Chi phí kiệt quệ tài chính . 29

[FONT="] 2.1.4.3 Thuế thu nhập DN . 31

[FONT="] 2.1.4.4 Thuế thu nhập cá nhân và thuế thu nhập DN . 33

[FONT="] 2.2 Các yếu tố thuộc môi trường bên trong DN . 34

[FONT="] 2.2.1 Quan điểm của lãnh đạo DN . 34

[FONT="] 2.2.2 Tác động của ưu tiên quản trị: lý thuyết trật tự phân hạng . 35

[FONT="] 2.2.3 Giai đoạn phát triển của công ty 36

[FONT="] 2.2.4 Quy mô DN 36

[FONT="] 2.2.5 Các cơ hội tăng trưởng . 37[FONT="] .

[FONT="]2.2.6 Chi phí sử dụng vốn 37 .

[FONT="]2.2.7 Rủi ro tài chính . 39 .

[FONT="] 2.2.8 Rủi ro kinh doanh . 40 .

[FONT="]2.2.9 Tính thanh khoản 41 .

[FONT="]2.2.10 Khả năng vay nợ và tiếp cận các thị trường vốn 41 .

[FONT="]2.2.11 [FONT="]Đặ[FONT="]c [FONT="]đ[FONT="]i[FONT="]ể[FONT="]m kinh tế kỹ thuật của ngành kinh doanh 41[FONT="] .

[FONT="] 2.2.12 Tác động của tín hiệu 42[FONT="] .

[FONT="]

[FONT="]III. THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN Ở CÁC DN CỔ PHẦN

[FONT="]Ở VIỆT NAM . 43

[FONT="]

[FONT="]IV. GIỚI THIỆU MÔ HÌNH XÁC ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN

[FONT="]TỐI ƯU 47

[FONT="] 4.1 Điều kiện đạt được CTVTƯ 47

[FONT="] 4.2 Mô hình . 47

Những giả định của mô hình [FONT="]. 47

Thiết lập mô hình [FONT="]. . 48

Chạy mô hình [FONT="]. . 52

Kết quả của mô hình [FONT="]. 53

Bảng tính Excel sau khi chạy xong mô hình [FONT="]. 54

[FONT="]

[FONT="]Lời kết 56

[FONT="]