LỜI MỞ ĐẦU

1. Lý do chọn đề tài:

Thị trường cổ phiếu quốc tế thời gian qua đang chao đảo trước sự sụt giảm liên tục

của hàng loạt các chỉ số lớn và việc giảm điểm liên tục trong các phiên giao dịch tại

các trung tâm giao dịch lớn như New York, Tokyo, Hồng Kông

Các thông tin (Phụ lục chỉ số Dự báo chỉ số NASDAQ , Dự đoán chỉ số Nikkei

225 của Nhật Bản) giúp chúng ta có thể dễ dàng nhận thấy rằng các chuyên gia tài

chính tỏ ra không mấy lạc quan về một tương lai tốt đẹp của các thị trường chứng

khoán lớn trên thế giới. Rõ ràng sự trì trệ kinh tế của các quốc gia lớn, đặc biệt là

Mỹ đã kéo theo sự suy giảm trong các chỉ số. Mặc dù Cục Dự Trữ liên bang Mỹ

(FED) đã mạnh tay cắt giảm lãi suất từ tháng 5 năm 2008 xuống còn 2% nhằm

mục đích vực dậy nền kinh tế Mỹ nhưng xem ra công cụ này chưa tỏ rõ sức mạnh

mà Mỹ mong muốn. Đồng đôla Mỹ không còn giữ vị trí thống trị như những năm

vừa qua khiến việc nắm giữ các cổ phiếu của các công ty Mỹ cũng giảm sức hút đi

một phần.

Bên cạnh đó, cơn bão khủng hoảng tài chính do các biến động trong thị trường tài

chính thứ cấp bắt đầu từ Mỹ đã lan ra một số nền kinh tế khác kéo theo chỉ số niềm

tin vào thị trường chứng khoán thế giới nói chung sụt giảm nghiêm trọng. Thị

trường chứng khoán xuống dốc là một khó khăn cực kỳ to lớn đối với những công

ty, những tổ chức tài chính muốn thông qua thị trường này để huy động vốn cho các

dự án đầu tư của mình. Phát hành cổ phiếu lúc này trở nên một quyết định nhiều rủi

ro khiến các công ty đau đầu.

Riêng tại Việt Nam, tỷ lệ lạm phát gia tăng quá mức cùng với sự khủng hoảng về

tiền mặt tại các ngân hàng làm cho việc vay vốn đầu tư kinh doanh của khu vực các

doanh nghiệp cũng gặp rất nhiều khó khăn.

Chính lúc này thì thị trường trái phiếu tỏ ra là một lựa chọn thích hợp, đặc biệt là

thị trường trái phiếu quốc tế do những ưu điểm của thị trường này đem lại cho nhà

đầu tư và những tồ chức muốn huy động vốn.

Tuy Chính phủ Việt Nam đã phát hành trái phiếu quốc tế lần đầu tiên năm 2005

nhưng nhìn chung thì loại hình huy động vốn này vẫn còn khá mới mẻ đối với nhiều

người. Thông qua đề tài này, tác giả mong muốn giúp mọi người có được những

khái niệm cơ bản và có cái nhìn cận cảnh hơn về việc phát hành trái phiếu quốc tế

trong bối cảnh Việt Nam. Đây thực sự là một kênh huy động vốn hiệu quả mà

Chính phủ và các doanh nghiệp nên tìm hiểu và tận dụng để phục vụ cho nhu cầu

phát triển.

2. Đối tượng nghiên cứu:

Đề tài nghiên cứu các loại hình trái phiếu trên thị trường tài chính thế giới( các

khái niệm, cách thức phát hành ), ưu điểm , nhược điểm của phát hành trái phiếu

quốc tế, thực tế phát hành trái phiếu quốc tế ở Việt Nam: Nghiên cứu cuộc phát

hành trái phiếu ra quốc tế của Vinashin, các giải pháp đẩy mạnh việc phát hành

trái phiếu quốc tế cho các doanh nghiệp Việt Nam trong tương lai

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG I: TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ VỚI RỦI RO QUỐC GIA 3

1.1 Trái phiếu quốc tế 3

1.1.2 Khái niệm 3

1.1.2 Phân loại 3

1.2.3 Ưu, nhược điểm của trái phiếu quốc tế . 4

1.2 Thị trường trái phiếu quốc tế - một hướng đi mới 6

1.2.1 Lịch sử thị trường trái phiếu quốc tế 6

1.2.2 Những công cụ chủ yếu trên thị trường trái phiếu quốc tế 7

1.2.3 Lựa chọn đồng tiền phát hành 9

1.2.4 Cách thức phát hành trái phiếu quốc tế ra thị trường .10

1.3 Rủi ro quốc gia .11

1.3.1 Khái niệm .11

1.3.2 Các thành phần của rủi ro quốc gia 11

1.3.2.1 Theo Standard and Poor’s(S&P) .11

1.3.2.2 Theo International Country Rish Guide(ICRG) 12

1.3.3 Các mô hình đánh giá rủi ro quốc gia .13

1.3.3.1 Theo Standard and Poor’s(S&P) .13

1.3.3.2 Theo International Country Rish Guide(ICRG) .14

1.3.4 Mối liên hệ giữa rủi ro quốc gia và phát hành trái phiếu quốc tế 15

1.4 Kinh nghiệm của Trung Quốc .16

CHƯƠNG II: VIỆT NAM PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ -

NHỮNG VẤN ĐỀ CẦN QUAN TÂM

2.1 Thực trạng nền kinh tế Việt Nam và rủi ro quốc gia thời gian qua .19

2.1.1 Xuất nhập khẩu .19

2.1.2 Thu hút vốn đầu tư 21

2.1.3 Những hạn chế trong nền kinh tế 21

2.1.3.1 Chính sách tài khóa .21

2.1.3.2 Chính sách tiền tệ 23

2.1.4 Đánh giá của Standard & Poor’s .24

2.2 Nhu cầu vốn đầu tư & thực lực của nguồn tài chính chủ yếu của

Việt Nam hiện nay 25

2.2.1 Các nguồn tài chính tại Việt Nam hiện nay .25

2.2.1.1 Nguồn lực tài chính trong nước 25

2.2.1.2 Nguồn lực tài chính bên ngoài 26

2.2.2 Nhu cầu phát hành trái phiếu quốc tế 29

2.2.2.1 Hạn chế của nguồn vốn trong nước 29

2.2.2.2 Hạn chế của nguồn vốn nước ngoài 30

2.3 Thực trạng hoạt động vốn thông qua phát hành trái phiếu quốc tế của

Việt Nam trong thời gian qua 32

2.3.1 Việt Nam phát hành trái phiếu quốc tế lần đầu tiên 2005 32

2.3.2 Thấy gì qua đợt phát hành trái phiếu quốc tế năm 2005? 34

2.3.3 Việt Nam quản lý và sử dụng nguồn vốn trái phiếu quốc tế như thế nào? .34

2.3.4 Tại sao Tồng công ty Công Nghiệp Tàu Thủy Việt Nam Vinashin lại

được ưu tiên vay vốn trái phiếu quốc tế? 34

2.3.5 Giới thiệu khái quát vế Tồng công ty Công Nghiệp Tàu Thủy

ViệtNam(Vinashin) . 35

2.3.6 Vinashin đã sử dụng vốn vay như thế nào? . 36

2.4 Lịch sử nợ quốc gia và khả năng chịu đựng nợ nước ngoài của Việt Nam .40

2.4.5 Nợ nước ngoài .40

2.4.6 Nợ trong nước .43

CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP CHO VẦN ĐỀ

3.1 Xây dựng hệ thống xếp hạng tín nhiệm riêng của Việt Nam

theo tiêu chuẩn quốc tế .44

3.2 Lựa chọn những tổ chức tư vấn, hỗ trợ phát hành trái phiếu chuyên nghiệp 45

3.3 Lựa chọn thị trường phát hành phù hợp 45

3.4 Lựa chọn đồng tiền hiệu quả .47

3.5 Lựa chọn kỳ hạn khối lượng trái phiếu phát hành .47

3.6 Sử dụng vốn vay hiệu quả .48

3.7 Tạo sức mạnh cho thương hiệu Việt Nam .49

KẾT LUẬN .50

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

PHỤ LỤC CÁC BẢNG CHỈ SỐ, BIỂU Đ