Các Ngân hàng Việt Nam: Câu chuyện dài về tăng trưởng do giá cổ

phiếu bị lạm phát.

Chúng tôi tin rằng, khu vực ngân hàng đang được định giá quá cao. Chúng tôi

khuyến khích các nhà đầu tư kiên nhẫn chờ đợi đến khi khu vực này bộc lộ sự yếu

kém của mình trước khi quyết định mua cổ phiếu.

Chúng tôi dự báo khu vực này có rủi ro tiếp tục chịu một đợt giảm giá khoảng 5-

10% trong tháng 9.

Người ta kỳ vọng rằng, trung bình thị giá của một cổ phiếu gấp 29 lần thu nhập

của nó (Hệ số Thị giá/ Thu nhập cổ phiếu) tương ứng mức lãi 90% trong khi mức

trung bình của hệ số này của châu Á nhỏ hơn 15.

Mặc dù lợi nhuận tăng trưởng với mức bình quân mỗi năm là 50% và tỷ suất lợi

nhuận trên nguồn vốn chủ sở hữu (Return on Equity – ROE) đạt trên mức trung

bình, mức lãi là quá cao.

Trong vòng 2 – 3 năm tới, tiền gửi có thể tiếp tục tăng trưởng với tốc độ hiện tại

do khả năng xâm nhập thị trường còn hạn chế.

Lãi suất huy động tăng mạnh, các mức chênh lệch đang thu hẹp và trong sáu tháng

cuối năm, rất khó để đạt được các mức biên lãi kỳ vọng.

Việc gia nhập WTO có thể tạo ra một đợt chấn chỉnh và củng cố mạnh mẽ và trên

quy mô rộng lớn trong lĩnh vực ngân hàng do các yêu cầu về vốn tối thiểu tăng.

Pha loãng cũng là một trong những mối lo ngại khi các ngân hàng buộc phải tăng

vốn mạnh để đáp ứng các yêu cầu về hệ số an toàn vốn (Capital Adequacy Ratios

– CAR).

Vietcombank sẽ niêm yết vào đầu năm tới và sau đó là BIDV

Chúng tôi đã xếp hạng cổ phiếu của Sacombank lẫn ACB ở mức “Cổ phiếu

nên giữ”1.

Chúng tôi thực sự quan tâm câu chuyện về sự tăng trưởng dài hạn nhưng không

phải với những mức giá hiện tại