MỤC LỤC

DANH MỤC BẢNG BIỂU . i

DANH MỤC HÌNH VẼ . ii

DANH MỤC VIẾT TẮT iii

LỜI MỞ ĐẦU .5

CHƯƠNG 1 Lý luận chung về thu hút vốn đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng

khoán Việt Nam. .7

1.1. Sự cần thiết khách quan thu hút nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào thị trường

chứng khoán 7

1.1.1. Vai trò của thị trường chứng khoán đối với nền kinh tế Việt Nam. 7

1.1.2. Sự cần thiết khách quan thu hút nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào thị

trường chứng khoán. . 11

1.2. Vài nét về nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng khoán

Việt Nam. . 14

1.2.1. Khái niệm đầu tư gián tiếp nước ngoài và các hình thức đầu tư vào thị

trường chứng khoán Việt Nam. . 14

1.2.2. Đặc điểm của vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài. . 16

1.2.3. Các giai đoạn thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào Việt Nam từ

năm 1990 đến nay. 17

1.2.4. Một vài tác động tiêu cực của vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài. 18

1.3. Những nhân tố tác động đến việc thu hút vốn đầu tư nước ngoài vào thị trường

chứng khoán 22

1.3.1. Bối cảnh chính trị, hệ thống pháp luật. 23

1.3.2. Tiềm năng thị trường, trung gian tài chính. . 24

1.3.3. Chất lượng thông tin. 24

1.3.4. Biện pháp kiểm soát dòng vốn. . 24

1.3.5. Chính sách tỷ giá hối đoái. 25

1.3.6. Lạm phát- lãi suất. 25

1.4. Một số nghiên cứu trên thế giới về tác động của nhân tố thị trường tới lượng

vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào thị trường chứng khoán. . 26

1.4.1. Các bài nghiên cứu dùng nhân tố chất lượng thông tin để đánh giá tác

động. . 26

1.4.2. Các bài nghiên cứu dùng nhân tố kiểm soát vốn làm trung tâm. 28

1.4.3. Các bài nghiên cứu với nhân tố chính là Tỷ giá hối đoái và Lạm phát. 30

Kết luận chương 1 . 31

CHƯƠNG 2 Tác động của các nhân tố thị trường trong việc thu hút vốn đầu tư gián

tiếp nước ngoài vào thị trường chứng khoán. 32

2.1. Thực trạng thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào thị tường chứng khoán

Việt Nam. . 32

2.1.1. Giai đoạn từ 1991-1997. . 32

2.1.2. Giai đoạn từ 1997-2000. . 33

2.1.3. Giai đoạn từ 2000-2007. . 34

2.1.4. Giai đoạn từ năm 2007 đến nay . 44

2.2. Kiểm định mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái, lãi suất và mức độ đầu tư của nhà

đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam. 48

2.2.1. Vai trò của vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài thông qua thị trường chứng

khoán với tăng trưởng kinh tế vĩ mô Việt Nam 49

2.2.2. Kiểm định tác động của các nhân tố thị trường: Tỷ giá hối đoái, Lãi suất,

Chỉ số giá tiêu dùng đến lượng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng

khoán Việt Nam. . 53

Kết luận chương 2 . 63

CHƯƠNG 3 Một vài kiến nghị hoàn thiện chính sách tỷ giá hối đoái, lãi suất, lạm

phát để tăng cường thu hút vốn đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt

Nam. . 65

3.1. Bài học thu hút và quản lý vốn đầu tư gián tiếp của các nước 65

3.1.1. Bài học từ Ấn Độ. 65

3.1.2. Bài học từ Trung Quốc. . 69

3.2. Tiềm năng phát triển và những khó khăn thách thức của dòng vốn FPI trên thị

trường chứng khoán trong thời gian gần đây. 71

3.2.1. Tiềm năng phát triển của dòng vốn FPI trên thị trường chứng khoán. 71

3.2.2. Những khó khăn còn tồn tại trên thị trường chứng khoán. 73

3.3. Một số kiến nghị về chính sách ổn định kinh tế vĩ mô và thu hút vốn đầu tư

gián tiếp nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam. . 74

3.3.1. Một số đề xuất cho 3 nhân tố mục tiêu. 74

3.3.2. Những giải pháp bổ trợ khác. . 77

Kết luận chương 3 . 81

KẾT LUẬN 82

PHỤ LỤC . 83

PHỤ LỤC 1 83

PHỤ LỤC 2 . . 89

LỜI MỞ ĐẦU

Trong hai năm trở lại đây, có thể thấy những đề tài nghiên cứu khủng hoảng tài

chính toàn cầu và vấn đề nợ công thường xuyên được các nhà nghiên cứu chọn lựa.

Bởi lẽ, cuộc khủng hoảng kinh tế bắt nguồn ở Mỹ không chỉ nguy hại vì mức độ lan

rộng của nó mà nó ảnh hưởng lớn đến thị trường tài chính toàn cầu, tác động trên

nhiều lĩnh vực như ngoại thương, công nghiệp, ngân hàng và đặc biệt là dòng vốn đầu

tư.

Với việc chính thức trở thành thành viên của tổ chức thương mại thế giới, hội

nhập ngày càng sâu vào nền kinh tế toàn cầu, cuộc khủng tài chính 2008 cũng đã gây

ra cho Việt Nam nhiều vấn đề khó khăn, phức tạp. Trước tình hình này, hầu hết các

nhà nghiên cứu kinh tế Việt Nam bắt đầu đi vào nghiên cứu nguyên nhân khủng

hoảng, tình trạng nợ công, sự thâm hụt ngày càng lớn của cán cân thương mại hay vấn

đề về vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài nhằm làm rõ tình hình và đề ra những giải

pháp giúp nền kinh tế nước ta vượt qua khủng hoảng hiện tại. Tuy nhiên, trong các

công trình ấy, chúng ta chưa thấy những nghiên cứu đánh giá tác động của khủng

hoảng đến lượng vốn đầu tư vào thị trường chứng khoán- một kênh thu hút vốn đầu tư

quan trọng của hầu hết các nước trong đó có Việt Nam. Dòng vốn đầu tư vào TTCK,

đặc biệt là dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài thực sự có một vai trò rất cần thiết.

Bởi vì, nó không những cung cấp lượng vốn lớn cho nền kinh tế mà còn góp phần điều

tiết, đa dạng hóa thị trường tài chính, phát triển thị trường chứng khoán, tăng trưởng

kinh tế vĩ mô. Tuy vậy, kể từ sau khủng hoảng, khả năng duy trì và thu hút vốn ngoại

của Việt Nam đã giảm xúc rất nhiều, thị trường chứng khoán mất điểm, dòng vốn

ngoại đang tăng trưởng liên tiếp sụt giảm và đảo chiều. Chính vì thế, trong bài nghiên

cứu của mình, chúng tôi quyết định xem xét vai trò của dòng vốn ngoại trên thị trường

chứng khoán Việt Nam với tăng trưởng kinh tế và những biến đổi sau khủng hoảng.

Thêm vào đó, chúng tôi tiến hành phân tích tác động của ba nhân tố thị trường: lạm

phát, lãi suất, tỷ giá đến dòng vốn gián tiếp nước ngoài vào TTCK để có những điều

chỉnh chính sách thích hợp. Bằng cách vận dụng các lý thuyết được học, các mô hình

kiểm định để xét mối tương quan giữa ba biến số trên và lượng FPI, chúng tôi cố gắng

đưa ra những kết luận xác đáng về vấn đề này. Trên cơ sở những kết luận rút ra, cùng

với những đặc điểm kinh tế vĩ mô hiện tại, chúng tôi có một vài đề xuất ổn định lại nền

kinh tế thông qua các nhân tố trên để tăng cường thu hút vốn FPI vào nước ta.

Nội dung bài nghiên cứu gồm 3 chương:

Chương 1: Lý luận chung về thu hút vốn đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng

khoán Việt Nam.

Chương 2: Tác động của các nhân tố thị trường trong việc thu hút vốn đầu tư vào

thị trường chứng khoán.

Chương 3: Một vài kiến nghị hoàn thiện chính sách tỷ giá hối đoái, lãi suất, lạm

phát để tăng cường thu hút vốn đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt

Nam.