MỤC LỤC

****

CHƯƠNG I : TỔNG QUAN VỀ MERGERS AND ACQUISITIONS – M&A VÀ

CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ

1. Xu hướng chung về M&A trên thế giới : ----------------------------------------------------------- 1

1.1. Tương quan giữa dòng vốn đầu tư trực tiếp và hoạt động M&A -------------------------- 1

1.2. Bức tranh toàn cầu : ----------------------------------------------------------------------------- 3

2. Giới thiệu tổng quan về M&A : --------------------------------------------------------------------- 4

2.1. Định nghĩa M&A -------------------------------------------------------------------------------- 4

2.2. Quy trình cơ bản của thương vụ M&A ------------------------------------------------------- 6

Bước 1 : Xác định các chiến lược thực hiện M&A------------------------------------------------ 6

Bước 2 : Lựa chọn và định giá công ty mục tiêu -------------------------------------------------- 6

Bước 3 : Xác định hình thức thanh toán phù hợp ------------------------------------------------- 6

Bước 4 : Xử lý các vấn đề hậu M&A --------------------------------------------------------------- 6

3. Định giá doanh nghiệp: ------------------------------------------------------------------------------- 6

3.1. Các phương pháp định giá phổ biến: ---------------------------------------------------------- 6

3.1.1 Cơ sở định giá dựa trên thu nhập ( Income approach ) : ------------------------------ 7

3.1.2 Cơ sở định giá theo thị giá ( Market approach ) : -------------------------------------- 7

3.1.3 Cơ sở định giá theo tài sản ( Assets approach ) : --------------------------------------- 7

3.1.4 Những điều chỉnh cần thiết :-------------------------------------------------------------- 8

4. Định giá trong hoạt động M&A: -------------------------------------------------------------------- 8

4.1. Định giá nguyên trạng (Status quo value ) : -------------------------------------------------- 8

4.2. Xác định giá trị của kiểm soát – Value control : --------------------------------------------- 8

4.3. Xác định giá trị cộng hưởng từ M&A – Synergy value ------------------------------------ 9

4.3.1 Định giá giá trị cộng hưởng trong hoạt động: ------------------------------------------ 9

4.3.2 Định giá sức mạnh cộng hưởng trong tài chính: --------------------------------------- 9

5. Các phương pháp định giá phổ biến : --------------------------------------------------------------10

5.1. Phương pháp FCFF : --------------------------------------------------------------------------10

5.1.1 Nguyên tắc : -------------------------------------------------------------------------------10

5.1.2 Ứng dụng cho các công ty trải qua 2 giai đoạn phát triển : -------------------------10

5.1.3 Các bước thực hiện :----------------------------------------------------------------------11

5.2. Phương pháp P/E : ------------------------------------------------------------------------------11

5.3. Phương pháp APV : ----------------------------------------------------------------------------12

5.4. Phương pháp PBV : ----------------------------------------------------------------------------14

6. Những bất cập của các phương pháp định giá ----------------------------------------------------15

6.1. Phương pháp định giá phân tích chiết khấu dòng tiền (Discounted Cash Flow Analysis

Valuation Method) : ------------------------------------------------------------------------------------15

6.2. Phương pháp giá trị tài sản thuần (Net Asset Value Method) : ----------------------------16

6.3. Phương pháp định giá theo bội số (Multiple Based Valuation Method) -----------------17

7. Bài học từ Ciciven : ----------------------------------------------------------------------------------18

7.1. Bài học từ Cinven-------------------------------------------------------------------------------19

CHƯƠNG II : THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG M&A

TẠI THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM

1. Mức độ tương quan giữa hoạt động M&A và các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô tại thị trường Việt

Nam : --------------------------------------------------------------------------------------------------------20

1.1. Dòng vốn đầu tư trực tiếp FDI và đầu tư gián tiếp FPI : -----------------------------------22

1.2. Tỷ giá VND/ USD : ----------------------------------------------------------------------------22

1.3. Năng lực sản xuất công nghiệp : --------------------------------------------------------------23

1.4. Thị trường chứng khoán : ----------------------------------------------------------------------24

Nghiệp vụ LBOs và thị trường M&A : --------------------------------------------------------------29

1.5. Xu hướng M&A tại Việt Nam là một xu hướng khách quan : ----------------------------25

2. Môi trường pháp lý cho hoạt động M&A tại Việt Nam : ----------------------------------------26

3. Các hình thức M&A tại Việt Nam : ----------------------------------------------------------------27

3.1. Chào thầu (Tender offer ) : --------------------------------------------------------------------27

3.2. Lôi kéo cổ đông bất mãn : ---------------------------------------------------------------------28

3.3. Thương lượng tự nguyện : ---------------------------------------------------------------------28

3.4. Thu gom cổ phiếu trên thị trường chứng khoán : -------------------------------------------28

3.5. Mua lại tài sản của công ty : -------------------------------------------------------------------29

4. Làn sóng M&A tại Việt Nam - Cuộc chơi mới bắt đầu : ----------------------------------------29

4.1. Một số vụ M&A tại Việt Nam trong thời gian qua : ----------------------------------------29

4.2. Bản chất các thương vụ sáp nhập và mua lại ở Việt Nam: ---------------------------------32

5. Đánh giá kết quả các thương vụ M&A tại thị trường Việt Nam trong thời gian qua ---------33

CHƯƠNG III : ĐỊNH GIÁ THƯƠNG VỤ SÁP NHẬP CÔNG TY CỔ PHẦN KINH ĐÔ -

KDC VÀ CÔNG TY CỔ PHẦN BẮC KINH ĐÔ - NKD

1. Tiềm năng ngành bánh kẹo Việt Nam :------------------------------------------------------------36

2. Vài nét về lộ trình sáp nhập công ty cổ phần Bắc Kinh Đô vào công ty cổ phần Kinh Đô :37

2.1. Hình thức sáp nhập : ---------------------------------------------------------------------------37

2.2. Mục đích và yêu cầu sáp nhập : ---------------------------------------------------------------38

3. Xây dựng các giả định : ----------------------------------------------------------------------------38

4. Định giá công ty cổ phần Bắc Kinh Đô – NKD : ------------------------------------------------40

5. Định giá công ty cổ phần Kinh Đô – KDC : -----------------------------------------------------40

6. Định giá giá trị cộng hưởng : -----------------------------------------------------------------------41

7. Xác định tỷ lệ sáp nhập : ----------------------------------------------------------------------------44

CHƯƠNG IV : CÁC KHUYẾN NGHỊ VÀ GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ

HOẠT ĐỘNG M&A TẠI THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM .

1. Khuyến nghị đối với nhà nước : --------------------------------------------------------------------45

2. Khuyến nghị đối với doanh nghiệp ----------------------------------------------------------------4